港股开户相关问题 - 衍生品

港股 · 2019年06月18日 · 70 次阅读

什么是窝轮?- 衍生品

窝轮本质上是一种期权(什么是期权?),相当于持有一种虚拟的权利。以持有人的权利而言,窝轮可以分为认购证和认沽证。

1. 认购证:

赋予持有人一种权利(而非责任),以“行使价”在特定期限内购买相关资产。

2. 认沽证:

赋予持有人一种权利(而非责任),以“行使价”在特定期限内出售相关资产。

投资者可以在到期日之前出售所持有的窝轮。事实上,绝大部分投资者均会在到期前出售窝轮(投资者只是把它看作是一种投资工具来博取差价,并非真想购买这种权利)。

窝轮都在港交所挂牌交易,买卖按完整“手”数进行,并于交易日后两天(T+2)进行交割。窝轮除有一个固定代码外,还会有一系列具有特别含义的符号来进行具体说明。

3. 式子含义

以“3512中寿法兴五零五Β(@EC)”为例

“3512”是窝轮在联交所的交易代码;

“中寿”表明标的资产是中国人寿(2628.HK )的股票;

“法兴”表明窝轮发行人是法国兴业证券,也就是香港第一大窝轮发行人;

“五零五”表明窝轮到期年月是2005年5月,若到期年月是2006年9月,则写成“六零九”,依此类推,而11月写成“甲”,12月写成“乙”;“B”表明同一发行人法兴同时发行了一种以上同一月份到期但条款不同的中国人寿窝轮,B以示区别;

“@”表明到期用现金交割而不是用中国人寿的股票来交割,若用“*”则表明是实物股票交割;

“E”表明是欧式,若用“X”表明是特种或非传统型窝轮(具体见其条款),美式可能没有字母也可能用符号特别标示;

“C”表明是认购证,认沽证则用“P”。

整个式子表达的含义就是“代码为3512的、法国兴业银行发行的B类、以中国人寿股票为标的的、于2005年5月到期且以现金交割的欧式认购证”。同样,这一窝轮也可以写成“3512SG-Chi na L ife @EC0505B”。

什么是牛熊证?- 衍生品

牛熊证是具有杠杆效应的投资产品,可以以相对较少的资金跟踪相关资产价格的表现。

牛熊证在发行时就已经设定到期日、行权价及回收价,一旦相关资产降至回收价就会被强制性回收。

牛熊证根据剩余价值分为两类:

1.无剩余价值的(称为N类)

2.可能有剩余价值的(称为R类),现在所有上市的牛熊证均为R类。

牛熊证可分为:牛证、熊证

1.如果看好后市,可以投资牛证;

2.如果看空后市,可以投资熊证。

窝轮/牛熊证如何买卖?- 衍生品

· 只要在富途开户,即可买卖港股窝轮/牛熊证;

· 买卖窝轮/牛熊证的操作和买卖普通股票一样,输入相关窝轮/牛熊证的代码下单即可;

· 买卖窝轮/牛熊证,按每笔成交,都会产生相关费用(包括交易佣金、交易征费等一般费用,但不需要缴付印花税)。

买卖窝轮/牛熊证会产生什么费用?- 衍生品

买卖窝轮、牛熊证时,按每笔成交,会产生如下费用:

类型 费用 收费方
交易佣金Commission 具体收费根据当前佣金套餐收取,查看佣金套餐 富途证券
交易征费Transaction Levy 0.003% 香港证监会
交易费Trading Fee 0.005% 香港交易所
交收费Clearing Fee 0.005%,最低5.5元 香港结算所及结算系统供应商
平台使用费 根据套餐收取不同,查看具体介绍 富途证券
系统使用费System Usage Fee 推广期免费 富途证券

港股费用说明:

  • 1.通过电话下单交易的佣金费用为0.15%,最低100港元
  • 2.以上费用默认均为不合单的方式计费,但收佣客户享有合单优惠
  • 3.合单计费指:同一天,同方向交易同一只股票,将按成交额合并来计费

牛熊证强制回收后剩余价值如何计算?- 衍生品

在牛熊证上市日起至到期前一个交易日期间任何一天,如果相关资产价格触及回收价,便会启动强制回收机制,牛熊证会立即终止交易。

当触及回收价:

R类 行权价≠回收价;根据强制回收时间至下一个交易时段结束时,以相关资产的最低价(牛证)或最高价(熊证)计算牛熊证的结算价;如果最低价(牛证)或最高价(熊证)触及或超越行使价,牛熊证可能没有任何剩余价值 牛证的结算方法

(情况一)没触及回收价 (情况二)触及回收价
牛证行权价 $125
牛证回收价 $128
正股结算价 $132
计价时段正股最低价 -
换股比率 100

(情况一)没触及回收价

投资者可取回的金额:

=(正股结算价–牛证行使价)/换股比率

=($132–$125)/ 100

= $0.07

(情况二)触及回收价

投资者可取回的金额:

=(正股最低价–牛证行使价)/换股比率

=($126–$125)/ 100

= $0.01

*一般而言,牛熊证的结算价为相关股份于到期前一个交易日的收市价;指数牛熊证的结算水平为到期月份的期指结算水平,投资者应参考上市文件内有关结算价的具体细节。

#最低价是从强制回收到下一个交易时段结算为止的现货最低价。如在上午被回收,计价会到当日下午的交易时段;如在下午被收回,计价会到下一个交易日的中午时段。在最坏情况,假设最低价等于或低于牛证行使价,投资者将无法取得任何剩余价值。

熊证(R类)-例子

情况一)没触及回收价 (情况二)触及回收价
熊证行使价 $135
熊证回收价 $130
正股结算价 $128
计价时段正股最高价 -
换股比率 100

(情况一)没触及回收价

投资者可取回的金额:

=(熊证行使价–正股结算价)/换股比率

=($135–$128)/ 100

= $0.07

(情况二)触及回收价

投资者可取回的金额:

=(熊证行使价–正股最高价)/换股比率

=($135–$131)/ 100

= $0.04

*一般而言,牛熊证的结算价为相关股份于到期前一个交易日的收市价;指数牛熊证的结算水平为到期月份的期指结算水平,投资者应参考上市文件内有关结算价的具体细节。

最高价是从强制回收到下一个交易时段结算为止的现货最高价。如在上午被回收,计价会到当日下午的交易时段;如在下午被收回,计价会到下一个交易日的中午时段。在最坏情况,假设最高价等于或高于熊证行使价,投资者将无法取得任何剩余价值。

牛熊证到期或回收后剩余价值怎么结算给客户?- 衍生品

牛熊证到期或回收后,如果还有剩余价值,系统会在一周内将剩余价值自动存入客户帐号,不需要客户操作。

什么是权证评分?- 衍生品

权证评分是基于价外程度丶年期丶买卖差价丶街货量等综合评估出来的结果,分值从0-12分不等。

评分较高的,可能是在平衡回报及风险下,较适合持续观察的衍生品。

此评分工具并没有统计成交量、溢价、引伸波幅等因素,投资者在参考数据时需特别留意。评分的具体准则如下。

类型\分数 0 1 2 3 2 1
价外程度 价内10%以上 价内5%至10% 价内5%至贴价 贴价至价外5% 价外5%至20% 价外20%以上
买卖差价 最佳买卖差价+3以上 最佳买卖差价+2 最佳买卖差价+1 最佳买卖差价
街货量 50%以上 25%至50% 10%至25% 0至10%
到期日数 0至45日 45日至90日 90日至150日 150日至270日 270日至360日 360日以上

举例

某某认购证A 
行使价150元
到期日2016年7月5日
买入价/卖出价0.112/0.114 
街货量12.2% 
假设本交易日为2016年1月8日,距离收回179日;挂勾资产现价为146元,即此轮价外2.7%。
假设此轮对冲值为49.5%,换股比率100兑1,即敏感度为正股每跳动1格,轮价理论上跳动1格,最佳买卖差价为1。
根据评分的准则,价外程度为2.7%,可获得3分;到期日数介乎150日至270日,亦可获得3分;买卖差价为最佳买卖差价加1格,即可获得2分;而街货量介乎10%至20%,可获得2分。经统计下,此轮的评分为3+3+2+2 = 10分。

什么是期权?- 衍生品

期权,又叫选择权,是一份合约,给与期权买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利(而非义务)。期权与股票和债券一样,也是一种证券。同时它也是一种具有约束力的合约,具有严格限定的条款和特性。

还是云里雾里?我们可以用一个日常生活中的例子来阐述期权的原理。比如说,你找到一套看起来不错的房子,想要买。但不幸的是你在3个月内没有足够的现金。于是你跟房主商量,希望房主给你在3个月内以20万美元买入的选择权(option)。房主同意了,但是为了获得这个权利,你需要支付3000美元的价格。

现在我们可以考虑两种情形:

  1. 这所房子后来被发现是“猫王”真正的出生地!于是房子的市值突然飙升至100万美元。由于房主已经卖给你期权,所以他有义务将房子以20万美元卖给你。最终你将获得79.7万美元利润(100万减去20万再减去3000)。

  2. 仔细考察之后,你发现这所房子存在严重的质量问题,墙体开裂,储藏室里老鼠横行,甚至夜间还有闹鬼现象。虽然最初你以为自己找到了梦想中的房子,但现在感觉它一文不值。不过还好,由于你买的是期权,你没有义务必须把房子买下来。所以你最终损失的是3000美元的期权费。

这个例子展示了期权的两个重要特征。首先,如果你买了一份期权,你有权利但没有义务去做什么事情。你可以让期权到期一直不执行,到期后期权的价值将归零。在这种情况下,你损失的是购买期权的全部费用。第二,期权是一种与标的资产相关的合约,因此期权属于衍生品,也就是说它的价值是从别的东西衍生出来的。在上面的例子中,房子就是那个标的资产。大部分情况下,标的资产是个股或者指数。

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