Cambium networks 公司

美股(meigu) · 2019年06月21日 · 334 次阅读

根据美股群 群友修远 聊天整理

Cambium networks 成立于2011年,公司是Vector cambium holdings L.P. 全资子公司,是一家无线宽带网络基础设备解决方案提供商,总部位于美国Illinois的rolling meadows , 截止到2019年3月31号,公司员工总人数为516人。

公司的主要客户是互联网服务提供商,发布广泛,有运营商,教育机构,政府,医院,以及工业厂商,这点我比较喜欢,业务太集中如果掐死上游,则风险倍增,所以好公司业务一定是分布的很广,这样即便有一两家取消合作,对公司的影响也是比较小的。其中还有国际业务,根据招股书显示,到2019年,北美的营收占51%,欧洲 中东以及非洲的营收占32%,拉丁美洲的营收占10%,亚洲的营收占7%(跟竞争对手极其相似)。公司的营收主要来自PMP(point to multi point)和 PTP (point to point ),占据总营收 90%以上,具体是什么我也不太清楚,需要请教专业人士,但是根据数据显示,这个市场容量达到40亿美元,这个数字很客观,但是竞争也很大。

公司2016年总营收为 1亿8千多万,2017年2亿1千多万,增长 19.4%,2018年总营收为 2亿4千多万,增长 11.5%,这个增长有点少,可能是受限于行业的增长,所以这个公司不以成长股估值。毛利率2017年为51%,2018年为47%,这个数字还可以,在这个行业中算中上水平。研发成本占总支出35%,销售和行政成本占39%,成本控制的还可以。目前现金流1500万左右。

公司以14块的价格ipo总共估值不到5亿美元,根据计算,应该只有19倍的估值,这个估值一点也不贵,同行中有一家公司UBNT的估值则为28倍。 一般情况下,如果高增长高毛利率的初创公司一般会忽略债务结构,因为远期带来的收入足以覆盖初期的债务,但是既然公司不属于增长型的,那就要审查债务了,公司长期债务高达9180万美元,而短期到期的债务就有900万,2019年-2020年需支付3770万美元,现在公司现金只有不到1600万,这个明显不够了,如果2019年还是未能产生任何现金流(极有可能),那么必须要增发,而UBNT的财务结构远远优于它,这个可能就是造成估值相差这么多的主要原因。上面说了,既然是全资子公司,vector cambium holding 掌控68.7%的股份,那么公司实际上是非独立的董事会,这又是我不喜欢的一点。

竞争对手中最接近的应该是UBNT,年增长17.8%,毛利率平均在47%,估值28倍,市值高达96亿美元,撇开公司的债务结构,以及竞争对手在技术上的绝对优势,我觉得不到5亿的市值确实很便宜。

结论,行业竞争也大 除了便宜,没有半点优势

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