美光财报前瞻:Q2 或不理想,但下半年预期乐观

[转载] 美股(meigu) · 2019年06月25日 · 84 次阅读

美光 将于周二盘后公布第三季度业绩,目前市场预期每股盈利为0.80美元(同比下降-74.6%),市场预期收入为4.7亿美元(同比下降-39.7%)。

在过去的两年里,美光已经几乎每次每股收益都beat预期,并且在88%的时间里收入超预期。

但是在过去3个月中,华尔街分析师们对美光的每股盈利预期中只有一个是上调,有24个是下修的,而在对收入预估中没有人上调,但有15人下修。

那么问题来了,现在适合买入美光吗?

美光过去一年非常周期性和波动性,目前股价较过去一年的高点低35%,但也比过去一年的低点上涨了以上。美光适合低买高卖,进场的时机至关重要。 基本面分析

美光是内存芯片的顶级厂商。主要产品是非易失性存储芯片和动态随机存取存储器(DRAM)产品。公司将其产品销售给PC和智能手机制造商等行业,因此公司的销售受到过去几年硬件需求强化影响,但行业的周期性也很强,最近几个季度行业需求就大幅下降。

在上季度的美光的收入为58.4亿美元,虽然略微超过华尔街预期但仍比去年同期下降20.5%。

从长期来看,周期导致的收入下降对于美光是常有的。值得注意的是,在过去周期性调整期间,收入增长幅度与我们目前看到的水平相近。

管理层在上个财报电话会议上承认,2019财年第二季度的市场状况比预期差。但是,公司仍然预计2019年中下期会有所改善。当时CEO Sanjay Mehrotra的说:“DRAM定价疲软超预期,由于客户库存水平较高,多家企业OEM客户的服务器需求减弱以及CPU短缺率低于预期,我们对2019年的需求前景保持谨慎,我们认为宏观经济的不确定性也导致一些客户购买行为的犹豫不决。然而,正如我们在上一次财报电话会议上所讨论的那样,我们仍然预计在第三季度DRAM位出货量将开始增加,2019年下半年需求增长将会增强,因为大多数客户库存可能在年中正常化。”

值得注意的是,拉姆研究$(LRCX)$刚给出较好的预期,预计2019年末或2020年初的行业支出将出现更明显的复苏。拉姆研究的财务数据对美光来说是积极的影响。

面临销售下滑时,投资者的主要考虑因素之一是评估收入下降对公司基本面造成何种损害。所幸的是美光仍在赚钱。截至上季度,毛利润率占销售额的49%,营业利润率占收入的24%。在过去十年中,公司在横穿周期中维持了良好的利润率。上季度调整后的自由现金流为10亿美元,公司将约70%的此类自由现金流用于其股票回购计划。美光在第二财季回购了大约7亿美元的股票,代表了2100万股。

换句话说,美光产生的现金多于其在业务中所需的现金,管理层也通过将大部分现金流量分配给回购来表现出信心。当管理团队长期担心业务前景时,它往往会持有现金,而不是通过现金分配来奖励投资者。

除非我们看到未来几个季度行业状况和美光盈利能力大幅下滑,否则数据显示该公司的经济基本面仍然保持健康,尽管存在行业逆风。

所以当前现状是,销售额仍在下滑,但管理层预计2019年下半年将有所改善,基本面仍然强劲,该公司正在赚钱,产生正现金流,并重新回购股票。

说到当前季度,业绩可能继续下行,第二季度要翻转还为时尚早,但不排除管理层仍然会给出第三季度乐观指引,行业需求和价格趋势或将在下半年不断改善,但这个季度是否是个买入的好时机?

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