港股打新│第 78-86 只新股分析 (万宝盛华 / 中集车辆 / 和泓服务 / 中梁控股 / 维亮控股 / 安乐工程 /WMCH/PLATT/ 晋商银行)

[转载] 港股 · 2019年06月30日 · 2182 次阅读
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摘要: 本次主要介绍下面一些港股分析的意见: 万宝盛华 / 中集车辆 / 和泓服务 / 中梁控股 / 维亮控股 / 安乐工程 /WMCH/PLATT/ 晋商银行; 包含一些公司的招股价、入场费、招股日期、是否建议申购等等。

- 放弃系列 -

###【维亮控股 08612.HK】简版招股书

基本公司信息和经营业绩

综合点评

本次发售1.5亿股,90%配售,10%公开发售。

维亮控股主要从事就于香港及澳门之建筑项目提供履带起重机、磨椿机、反循环钻机及液压铣槽机租赁服务。

公司于18年分别跻身香港地基工程机械租赁市场第四位及澳门建筑机械租赁市场第五位。

按18年机器租赁收入计,公司占香港地基工程机械租赁市场的市场份额约为4.6%。

财务方面:

于2016-2018年度,收入分别为3457.07万港元、3836.38万港元及4378.1万港元。

年度业绩分别为亏损423.28万港元、亏损67.92万港元及溢利802.61万港元。

以上限价0.55元计算,市值约3.3亿元,以18年经调整盈利约1,296万元计算,市盈率约25倍,并不吸引。

股权方面:

上市后主要股东架构:

  • 主席苏先生及其配偶朱女士持股43.75%
  • 执行董事霍先生持股12.5%
  • 前期投资者持股18.75%
  • 公众持股25%

于16年5月及18年12月向三名投资者发售股权,佔上市前股权25%,发售价较招股价折让78%,设立六个月禁售期。

资金用途:

集资所得其中

约24.6%将用于购买新建筑机械;

约23.5%将用于结算新购一台履带起重机应付之剩余代价金额;

约2.4%将用于招募及扩大技术人员团队;

约39.7%将用于偿还银行借贷及融资租赁,

其余9.8%将用作一般营运资金。

③申购建议

超小市值创业板,无绿鞋无基石无保荐人历史,三无人员,入场费还不便宜,估值不吸引,和之前上市的租赁业务为主的公司比较,中国船舶租赁,润利海事,上市首日表现分别破发7.46%,44%,本人放弃申购

###【晋商银行 02558.HK】简版招股书

基本公司信息和经营业绩

综合点评

本次晋商银行计划全球发售8.6亿股H股,其中香港发售8600万股,国际配售7.74亿股。

晋商银行是山西省唯一的省级法人城市商业银行,业务渗透山西省各地经济亮点区域的广泛业务网络。2018年底,山西省拥有营业网点160个,覆盖山西省全部11个地级市。

早在2012年该行就开始筹备A股上市,2014年宣布停止上市筹备工作。

到了2017年11月,晋商银行再次启动A股上市计划,之后还在临时股东大会上讨论关于首次公开发行A股并上市方案的议案。

但在2018年10月,晋商银行就将上市计划从A股转移到H股,并于今年2月份递表港交所。

财务方面:

  • 16至18年利息收入分别为人民币76.6亿元、81.9亿元、83.4亿元
  • 16至18年营业收入分别为人民币39.4亿元、43.8亿元、47.5亿元
  • 16至18年纯利分别为人民币10.2亿元、12.2亿元、13.1亿元

从资产质量来看,近年来,晋商银行的不良贷款逐年递增。从2016年至2018年末,晋商银行的不良贷款逐年增加,分别为12.8亿元、15.97亿元、18.99亿元;

招股书显示,于2018年的不良贷款率增加主要由于部分制造业和批发零售业的公司借款人经营困难及还款能力减弱。

股息计划:

于2019年4月3日,董事会通过决议,建议向截至2018年12月31日的全部现有在册股东公告及分配截至2018年12月31日止年度的现金股息人民币4.86亿元。

该等股息的公告及分配已于2019年4月29日经股东大会批准。晋商银行已用自有资金就截至2018年12 月31日止年度的该等股息进行公告及分配。

截至最后实际可行日期,晋商银行已公告但未派付的股息为人民币2.6亿元,主要包括:

  • 应付无法联络股东的股息;
  • 对未能及时领取股息的股东的应付股息。

晋商银行拟根据相关中国法律法规于确认相关股东后使用自有资金派付该等已公告但未派付的股息。

基石投资者︰

  • 引入山西沁新、太原工业园区、辰兴为基石投资者,合共认购1.22亿美元股份,若中间定价,约占发售股份28.55%,设六个月禁售期。

公司的间接全资附属公司辰兴房地产作为基石投资者,支付2200万美元认购晋商银行。

上市后主要股东架构︰

  • 山西国投持股24.55%
  • 山西金融投资持股12.48%
  • 中国华能集团持股10.47%
  • 太原市财政局持股8.14%
  • 其余股东持股29.35%
  • H股公众持股15.01%

③申购建议

本来这家银行还算中规中矩,估值+定价还算合理,且有股息政策,中金成为此次招股一大黑点,就打新而言,本人决定放弃申购

投机系列

###【WMCH GLOBAL 08208.HK】简版招股书

基本公司信息和经营业绩

综合点评

本次发售1.5亿股,90%配售,10%公开发售,另有15%发售量调整权。

WM CHGlobal Investment是一间主要于新加坡及越南提供土木及结构工程咨询服务的公司。

集团主要向客户提供传统项目及PPVC项目的咨询服务,其涉及结构工程、岩土工程及土木工程,亦提供其他服务包括总体规划咨询服务、结构尽职审查及对现有楼宇进行目视检查。

集团的项目涵盖为住宅、工业、商业及政府相关项目

集团的客户主要为新加坡的主承建商及越南的开发商

于2018年12月31日,集团拥有86个在做土木及结构工程咨询服务项目。

财务方面:

  • 17至18年收入分别为新加坡元844万元、1,034万元
  • 17至18年毛利分别为新加坡元478万元、520万元
  • 17至18年纯利分别为新加坡元257万元、128万元
  • 17至18年经调整纯利分别为新加坡元257万元、223万元(若扣除上市开支)

以上限价0.5元计算,市值约3亿元,以18年经调整盈利约223万新加坡元计算,市盈率约24倍,估值过高。

股权方面:

上市后主要股东架构︰

  • 主席黄盛先生持股55%
  • 执行董事廖玉梅女士持股20%
  • 执行董事林仅强先生持股17.5%
  • 执行董事王金发先生持股7.5%
  • 公众持股25%

资金用途:

集资所得其中

约30%将用作在新加坡扩大营运

约18.2%用作扩展于越南的经营

约15.6%用作已于香港上环租用的总建筑面积约为76平方米的支援办公室的员工招聘、租金及其他相关开支

约14.2%用作增强资讯科技系统

约5.6%用作PPVC专门技术的研发

约3.9%用作销售及营销

约2.7%用作设立奖学金

约9.8%用作营运资金及其他一般企业用途

③申购建议

比较之前伟工控股,伟鸿集团控股,银涛控股首日表现分别为+4.00%,-0.71%,-7.00%,此股有一定破发风险;

超小市值+创业板+保荐人积极;

本人计划投机申购。

** 【中梁控股 02772.HK】简版招股书**

基本公司信息和经营业绩

综合点评

中梁控股集团有限公司宣布,计划在全球发售5.3亿股股份,其中10%、5300万股股份在香港发售,剩余90%、4.77亿股股份在国际发售,使用15% 超额配售权后,最高募资额达40.71亿港元。

在亿翰智库最新发布的《2019年1-5月中国典型房企销售业绩TOP200》榜单中,中梁控股集团有限公司(以下简称“中梁”)凭借前五月545.2亿元的亮眼销售业绩,排名第20。

估值方面

在投资者颇为关注的ROE指标上,中梁2018年的ROE达到37.4%。

2018年上半年,有机构对上市50家房企的ROE进行排名,得出上榜50家企业的平均ROE值为9.26%。

如果以2.1~2.2倍来估测全年的ROE均值,则2018年全年50强的ROE均值预计为19.45%~20.37%。

据此推算,中梁2018年ROE数值超过上市50家房企全年的平均ROE值。

第二次上市:

2018年11月13日,该公司第一次向港交所递交上市申请,后来因为超过6个月未完成上市,上市申请于2019年5月14日被判定为“失效”。

不过,在“失效”三日后,中梁控股便火速提交了最新版本的上市申请,并最终于6月26日通过聆讯。

财务方面:

中梁控股2016年-2018年营收分别为29.25亿元、140.26亿元、302.15亿元;

归属于母公司所有人应占溢利分别为﹣1.69亿元、5.03亿元、19.31亿元。

从负债看,2015年、2016年、2017年中梁流动负债总额分别为103.87亿元、351.35亿元和796.81亿元,

截至2018年6月30日的数据显示,这一数字为1184.2亿元,非流动负债总额122.4亿元。

对应净负债率,2015年、2016年、2017年中梁净负债率分别是1335%、1790.2%、339.5%。

2018年,中梁控股的经营性现金流净额也转负为正,该年,公司经营性现金流净流入达80.37亿。截止2018年底,公司现金及银行结余达230.8亿。

招股书数据显示,中梁2018年实现营业收入302.15亿,同比增长115.41%。

净利润方面,公司2018年的净利润为25.26亿,接近于2017年的5倍。2016-2018年公司毛利率为21.1%、20.4%、22.9%,毛利率水平持续改善。

资金用途:

假设每股发售价为5.94港元,该公司拟将全球发售所得净额

约60%用于公司现有物业项目或项目阶段(温州中梁鹿城中信、宿迁中梁首府及江油中梁首府)的建筑成本。

约30%将用作偿还绝大部分的若干现有信托贷款,所有信托贷款均为公司项目的流动资金贷款。

约10%将用作一般营运资金。

③申购建议

比较之前银城国际控股,同为长三角房地产开发商,首日涨幅平收,首日破发概率较小;公司今年股息计划;

综合来看,无硬伤,算得上优质房企;

本人参与低风险套利,尽管不会是大肉。


###【万宝盛华 02180.HK】简版招股书


基本公司信息和经营业绩

综合点评


公司此次计划发售5000万股股份,其中10%于本港公开发售,90%作国际配售,另有15%超额配售权。


万宝盛华大中华是中国大陆第二大人力资源解决方案供货商以及中国香港、中国澳门和中国台湾最大的人力资源解决方案供货商。

万宝盛华为MAN的附属公司,但上市后将不再为其附属公司

ManpowerGroup Inc。(MAN.US)在纽交所上市,是全球人力资源解决方案及服务的领导者。MAN总部设于美国威斯康星州,是一家财富500强企业,根据其2018年年报,其全球网络有近2600个办事处。

万宝盛华大中华目前主要业务分为四大板块:灵活用工、人才寻猎、招聘流程外包(RPO)以及其他人力资源服务。

万宝盛华灵活用工业务的毛利率较低,截止18年9月,仅为12.3%,

猎头业务其利润率远高于灵活用工,拥有超90%的利润率。

市场份额较为分散,公司在17年的市场份额仅为1.59%。

财务方面:

2016年至2018年,营收分别为16.24亿元、20.1亿元及24.91亿元,年均复合增长23.9%;

公司的毛利率分别为23.4%、22.8%及22.7%,毛利率不高主要是因为员工成本居高不下;

其中核心业务灵活用工和人才寻猎年均复合增长分别为24.1%及16.9%。

股息方面

目前万宝盛华预期于上市后向股东分派年度纯利约35%至45%作为股息。

这一目前预期并非该公司的一项具约束力承诺。

③申购建议


保荐人还行,母公司还行,投机申购一把,有破发可能性,注意止损。


###【和泓服务 06093.HK】简版招股书


基本公司信息和经营业绩

综合点评

公司本次发售1亿股,90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权。


和泓服务在中国提供物业管理服务的一家公司,公司在整个物业服务市场份额仅占约0.03%,位列物业服务百强企业名单的第44位。

然而,和泓服务对母公司依赖较大,资料显示,该公司近7成收入来自物业管理服务,但其中来自母公司中泓置地集团的物业管理服务收益占比在2016-2018年分别为97.3%、96.3%及95.9%,值得注意的是,和泓置地集团本身并无上市,实力一般。

和泓服务的前身泓升股份曾在新三板挂牌,于16年1月,泓升股份开始于新三板挂牌,及后于18年4月,泓升股份终止挂牌。

财务方面:

  • 16至18年收入分别为人民币1.69亿元、1.96亿元、2.24亿元
  • 16至18年毛利分别为人民币5,047万元、6,612万元、8,049万元
  • 16至18年纯利分别为人民币1,873万元、2,187万元、1,688万元

据招股书显示,近三年来公司营收虽然增长明显,由于销售成本提高,导致纯利下滑,以上限价1.56元计算,市值约6.24亿元,以18年经调整盈利约2,858万元人民币计算,市盈率约19倍,估值偏高,并不吸引。

股权方面:

上市后主要股东架构︰

  • 刘江先生持股71.61%,他亦为和泓置地集团创始人及控股股东
  • 何军先生持股3.39%
  • 公众持股25%

于18年9月向何军先生发售股权,占上市前股权4.52%,发售价较招股价折让84.3%,并无设立禁售期。

资金用途:

集资所得其中

约51.8%用于在中国战略收购提供业主服务的合资格物业管理公司的部分资金;

约7.7%用于获取新市场机遇;

约23.1%用于投资现有物业管理项目;

约14.4%用于拓展增值服务业务分部;

余下用作一般营运资金。

③申购建议

首先,参考3月份上市的奥园健康,滨江服务同属于物业管理服务行业,它们上市首日表现分别上涨21.58%,5.17%,考虑投机申购;

其次,90%业务来源依靠母公司,但是母公司并不是什么牛逼的公司,有一定风险。

第三,小市值+定价不高,保荐人偏积极,综合评估各项指标,本人计划投机申购。


- 积极系列 -


###【中集车辆 01839.HK】简版招股书


基本公司信息和经营业绩

综合点评

中集车辆(01839)6月27日-7月3日招股,公司拟发行2.65亿股,其中90%为国际发售,10%为公开发售,另有15%超额配售权。

富途证券成为其承销团成员之一

根据弗若斯特沙利文资料,中集车辆自2013年起连续五年为全球最大的半挂车制造商,以销量计,其在2017年拥有10.3%的市场份额,约等于全球第二大与第三大份额总和;

财务方面

于2016年、2017年及2018年,收益分别为人民币145.56亿元、人民币193.67亿元及人民币241.68亿元,

而年内利润分别为人民币7.53亿元、人民币10.12亿元及人民币12.32亿元。

估值方面:

相对估值方面,参考可比上市公司,2019年行业平均PE为10.7倍,PB为1.5倍,对应的平均ROE为13.70%。

而我们预计可比上市公司的未来三年EPS年复合增速的平均值仅为12.76%,按此前的分析,中集车辆的营收及盈利增速或高于行业均值水平。

股息方面

良好的业绩及充足的现金流和现金储备,为公司持续的现金分红能力提供稳定的保障和支持。2016-2018年,中集车辆的已宣派股息分别为1.98亿、11.22亿、2.89亿,

而自2011年起,中集车辆累拥有良好的长期分红记录,近三年来累计派息率高达57%,高派息率特征明显。

基石方面

公司已与基石投资者订立基石投资协议,基石投资者上汽香港天成投资已同意按发售价合共认购可以总金额8500万美元(或约6.67亿港元)所购买的发售股份数目。

其中,上汽香港及天成投资分别认购5000万美元及3500万美元。

资金用途:

假设发售价为每股H股7.23港元(即发售价范围的中间价),净筹17.92亿港元。

约70%将用于在美国及欧洲开设新的生产或组装厂;

约10%用于研发新产品;

约10%用以偿还银行借款的本金及利息;

约10%用作营运资金及一般企业用途。

③申购建议

本次9朵金花里面,真正算得上“金花”的一只票,归中集车辆莫属,富途证券又是承销成员之一,多少要给咱们发点红包,本人计划积极申购。

###【安乐工程 01977.HK】简版招股书

基本公司信息和经营业绩

综合点评

安乐工程(01977)是香港最大的机电工程服务供应商,按收益计,18年市场份额约为9.1%

本次发售3.5亿股,90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权。

公司业务分为屋宇备装工程、环境工程、资讯、通讯及屋宇科技、升降机及电扶梯,分别占去年收入74.3%、14.5%、8.9%及4.2%,其中政府部门合约占14.7%。

公司来自香港的收入占85.9%,其余收入来自中国内地、澳门。

股息计划:

公司于上市前,即17和18年向当时股东派息共12.37亿元,而公司有意在上市后向股东分派不少于可供分派溢利的50%。

基石投资者︰

上市后主要股东架构︰

  • 主席潘乐陶持股63.48%
  • 少数股东持股11.52%
  • 公众持股25%

引入两名基石投资者,包括为余锦基先生及黄森捷拿督,分别认购4,000万元及1,000万元股份,若中间定价,约占发售股份11.9%,设六个月禁售期。

财务方面:

  • 16至18年收入分别为44.1亿元、49.6亿元、59.6亿元
  • 16至18年毛利分别为5.49亿元、9.23亿元、8.88亿元
  • 16至18年纯利分别为1.2亿元、4.33亿元、3.15亿元
  • 16至18年经调整纯利分别为1.2亿元、4.35亿元、3.43亿元(若扣除上市开支)

资金用途:

集资所得其中

约20%用于支持上市后开始的屋宇装备工程分部的扩张及发展;

约30%用于提升环境分部的工程能力;

约20%用于提升ICBT分部的工程能力;

约20%用于扩大及发展升降机及自动梯分部;

余下10%用作一般营运资金

③申购建议

10-20亿的市值目前受到市场青睐,入场费又低,保荐人比较妖,招股价一口价:1.20,本人计划参与申购。


###【PLATT NERA 01949.HK】简版招股书


基本公司信息和经营业绩

综合点评


本次发售1亿股,90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权。

PLATT NERA(01949)为泰国金融机构、政府部门及机关(主要为行政、电信及公用事业部门)提供IT解决方案。

公司最大客户为BAAC(一间于1966年成立的国有银行),占去年收入约65.8%,其专注于为泰国农村地区提供银行服务,公司为其提供ATM IT解决方案,令BAAC建立并继而运行ATM网络以服务其独特的农村客户群。

于18年,本集团支持BAAC运营(i)约2000台主要位于泰国农村地区的ATM,占泰国ATM总数约2.9%;及(ii)约870万张活跃ATM卡,占泰国活跃ATM卡总数约9.8%。

财务方面

  • 16至18年收入分别为泰铢3.67亿元、2.98亿元、7.72亿元
  • 16至18年毛利分别为泰铢1.97亿元、1.71亿元、2.53亿元
  • 16至18年纯利分别为泰铢9394万元、7866万元、1.13亿元
  • 16至18年经调整纯利分别为泰铢9394万元、7,866万元、1.48亿元(若扣除上市开支)

18年收益录得大幅增长,主要是所获得的新项目为其主要增长动力,项目包括为客户提供安防系统及为内政部提供视频会议系统。

还记得美股Zoom吗?也是视频会议公司!

基石方面:

上市后主要股东架构︰

  • 主席Asvaplungprohm先生及一致行动人士持股75%
  • 公众持股25%

资金用途:

集资所得其中

83.1%用于项目融资;

约11%用于偿还现有借贷;

余下5.9%用作一般营运金

③申购建议

泰国公司,提供视频会议系统,这在泰国算技术比较牛逼的公司吗?

想到之前的美股ZOOM,本人计划参与申购,搏一搏。

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最后的最后 祝大家都有一个美好的投资生活哦。

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