怎么衡量高成长股? EV/S?

美股(meigu) · 2019年09月15日 · 81 次阅读

最近还蛮多人问有关EV/S的事,就写一下我的想法。问这个问题背后更广的层面是如何估值股票,特别是高成长股。

首先要了解最重要的,在看高成长股价值这一点是一门艺术,不是一门科学。亚洲的思考方式趋向有”一个正确的答案”,所以很多人对高成长但还在赔钱的公司会怕,因为高成长股股价在短期内的波动大很多,变数跟未知数也很多,没有办法说现在这公司就是值一个价钱,超过就是太高,低了就是便宜。像Amazon,一开始只是卖书,当时无法想像20年后触角会变成这么广。Netflix 一开始只是出租DVD,不知道后来会变串流加原创内容的龙头。Square 一开始只是手机收信用卡,现在变提供商家完整营运方案跟P2P支付,还一直在增加新服务。

那该怎么来评估值不值得买?方法有很多,我讲一下我自己现在的做法。没有很复杂。以下几个步骤:

我比较喜欢看公司的商业模式跟发展,所以花不少时间读别人的研究。

读到有潜力的公司,看成长率有没有30%以上,跟成长率是增加、持平、还是减缓。再评估跑道多长。

上述觉得可以的话,看烧钱会不会太凶,有没有办法撑到现金流转正。

跟现有持股比较,这时候会看EV/S,营业额成长趋势,毛利,开销比重+趋势,EV / market cap,竞争环境。

觉得可以就先买1%~4%,像最近的DOCU NVTA 后续操作就是之前提过的Portfolio Management (重要)

有人问EV/S怎么算,EV (Enterprise Value) 我是用简略的方法,就是Market cap + 负债– 现金。S(Sales) 我是用[最近一季的营业额] * 4。有人用过去12个月,也有人用最近一季加未来9个月,但我觉得用于高成长股一个过于保守,一个不确定性太高。

EV/S算出来后加上其它数据跟现有持股比较,再决定怎么调整比例。看起来很麻烦,其实试算表弄出来后就还好。最近这几年下来的心得是成长50%的云端或订阅模式公司大部分在15~25之间徘徊,但当然也要看其它数字,我也没有因为EV/S接近25就出清,做法比较是持股比例看情况调整。EV/S只是其中一个指标,还需要参考其它数字。有股友问我跟买的人说他不看EV/S,为什么我常常提,其实我是觉得他只是不直接看,但他买卖的方法间接考量到。改天我再来深入介绍这个未曾直接交谈过的恩师。

除了我上面讲的,还有其它有不少数字可以研究,但我自己不喜欢钻研太深,因为我觉得花很多时间最后投报率不见得比较好,也可能迷失在数字或细节里。我比较喜欢看趋势跟公司的大方向,然后也多多参考别人的意见,再根据自己经验做决定。虽然这样讲,还是觉得有可以优化的地方,假如未来时间多出来会实验看看

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