打开 Square:产品创新已死

美股(meigu) · 2019年09月16日 · 最后由 admin 回复于 2019年09月20日 · 76 次阅读
· Square, Inc

自从去年10月前任首席财务官离职以来,Square的产品创新一直在下滑。这家移动支付公司现在更加依赖基础业务,GPV的增长速度减慢至仅25%。

该股可能会再次测试50美元,而Square的市值仍高达240亿美元,算不上什么便宜货。

去年,Square股价飙升至100美元,部分原因是不断的产品创新推动了收入增长。首席财务官的离职标志着股票的顶端,自这位主要的全职高管离职以来,产品创新滞后。随着公司继续走在错误的势头上,股票有更多的一面。

缺乏产品创新

有人可能会说,Square自从1月份推出商家借记卡以来,还没有推出过一款有意义的新产品。今年3月,金融科技对广场网店和零售广场进行了改造。这些工具提供了与Weeble的集成,从而允许解决方案发展全方位的业务。

无论如何,这些都是自1月初聘请新任首席财务官阿姆里塔·阿胡贾(Amrita Ahuja)以来,2019年发布的主要产品。首席财务官这一职位之所以引人注目,是因为首席执行官杰克·多尔西在Twitter工作。就连Twitter在安东尼·诺托(Anthony Noto)担任首席财务官时也是最成功的,当时他负责推动流媒体视频合作。

早在2018年,Square就发布了以下关于关键产品发布或收购产品的新闻稿:

在2018年之前,金融科技已经成功推出了现金应用和Square Capital等产品。这只股票之所以对投资者或交易员如此有吸引力,是因为这种不断的创新和收购导致了收入的加速增长。现在,业务停滞不前,依赖于当前处于减速模式的业务线。

基于移动支付和其他支付方式的关键总支付量指标一直处于持续减速状态。第二季度,支付额仅比去年第二季度增长25%,达到268亿美元。

即使是最近销售鱼子酱的公司也是从几乎不惜一切代价快速扩张的模式中翻转过来的。

动量已死

动量对股票来说是一件有趣的事情。去年愿意为Square支付100美元的投资者现在甚至都不愿意以60美元的价格买入,尽管远期EV/S倍数要便宜得多。在销售大幅增长和股价下跌40%的情况下,EV/S倍数从15倍以上的水平下降到现在的8倍。

按YCharts列出的数据

这里的问题是缺乏创新和大刀阔斧的收购降低了股票对市场的吸引力。投资者无法证明去年的股价是合理的,即使现在远期销售达到8倍,这也是一个公平的估值,而不是一个有吸引力的估值。

分析师预计,未来几年收入将迅速减速。预计今年的增长率将超过40%,本季度的增长率已经跌至30s左右,最终目标是到2022年只有23%的增长。

本质上,投资者为Square支付了290亿美元(4.87亿股流通股),2021年和2022年的收入目标分别为39亿美元和48亿美元。该公司仍预计未来几年将出现大幅增长,但随着竞争加入竞争,无论是在全球支付方面还是通过现金卡的替代方案,大规模的增长期都已结束。

投资者的关键收获是,在Square股票测试去年12月以来的50美元低点之前,Square不是一个好的价值。由于势头的另一面赶上了不再像2019年之前那样创新的金融科技,该股仍处于下跌趋势。

披露:我/我们已经很长时间了。 这篇文章是我自己写的,它表达了我自己的观点。我没有得到它的赔偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。

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共收到 2 条回复

SQ远期市盈率估算高达54倍,而那些巨头如PayPal不到30倍的估值,相比之下贵的离谱

对,可是市场是以成长股估值的,第二季度给出的预期疲软,如果整体不达预期,那市场还会给成长股的估值吗?

其中SQ的97%业务在美国,而美国的支付市场又极其复杂,apple pay就没推起来过,巨头们都放心客户被支付系统捆绑导致它们要收起高额费用

PayPal的主要增长来自国际市场

同样的理论能放在支付平台上吗?2019年之前SQ发展的顺风顺水,虽然高速增长但是从未盈利,2019年开始显出疲态了

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