美国经济仍在支撑牛市

港美股资讯 · 2019年11月09日 · 60 次阅读
· 沃尔玛

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领先经济指数证实扩张仍在进行中。

中上阶层的消费者做得特别好。

整体经济实力支撑了股市的牛市。

受人尊敬的华尔街经济学家埃德·亚尔德尼(Ed Yardeni)坚持认为,只有当经济进入衰退时,股票牛市才会结束。虽然可以说在衰退之前至少有一个值得注意的熊市实例(1969-70年),但这种说法在绝大多数情况下仍然成立。

以此为起点,让我们来看看美国的主要经济指标,看看是否有任何衰退的迹象在望。正如我将在这里展示的那样,由于最新数据中反映出的强大的经济支撑,牛市仍然建立在坚实的基础上。

让我们从历史上最可靠、最受关注的经济指标之一开始对经济的概述。我指的是世界大型企业联合会的领先经济指数(LEI)。几乎每一次股票熊市之前或伴随着至少两个季度(六个月)的LEI向下移动的持续时间。尽管美国的LEI指数在10月份(可获得数据的最新月份)略有下降,但根据世界大型企业联合会(Conference Board)的数据,该指数仍指向“2020年初之前缓慢但仍在扩张的经济”。

消息来源:会议委员会

就业前景可以说是近年来投资者和经济学家最为关注的问题。众所周知,美国的失业率接近历史最低水平,这意味着劳动力市场强劲。然而,自大衰退以来,工资增长一直受到抑制,劳动力参与率自1999年达到顶峰以来一直在下降。

对于劳动力参与率下降的现象,有许多解释,其中最大的一种是所谓的婴儿潮一代从劳动力中大量迁出。然而,无法回避的事实是,参与率下降的趋势并不完全是对就业市场实力的认可。如果就业市场真的火爆,几乎可以肯定会有更大的参与率--即使是婴儿潮时期的退休人员--因为一个强劲的就业市场,不断上涨的工资总是会吸引稳定的劳动力供应。

也许对参与率下降趋势的最好解释是那些平均(或低于平均)教育水平的人缺少高薪工作机会。当然,训练有素的工人获得高薪工作是没有问题的。但是,当经济像20世纪90年代末那样火爆时,由于对其产品和服务的需求不断增加,雇主经历了长期的劳动力短缺。这意味着他们必须经常降低他们的就业标准并进行在职培训,以吸引新的工人并跟上不断增长的需求。

我们不断听到雇主抱怨“技能不匹配”,当涉及到寻找完美的员工时。企业主似乎找不到他们正在寻找的具有精确技能的工人。然而,这实际上意味着,目前的总体需求并不是非常高。否则,找到拥有合适技能的完美求职者将不是头等大事;相反,优先考虑的是接受任何他们能以合理工资得到的申请者。换句话说,只有在经济不景气的情况下,雇主才能如此挑剔他们的员工。因此,虽然整体经济强劲,但肯定还有进一步改善的余地。

消息来源:圣路易斯联邦储备银行

然而,幸运的是,上面的图表表明劳动力参与率在2015年触底,并且正在好转。你可以在这个图表中看到一种新的上升趋势的开始,这一趋势正在试图建立起来。希望这一趋势将在未来几个月和几年内加速,因为参与率的上升是经济正充分发挥其潜力的最好迹象之一。

现在让我们看看一些指标,我认为这些指标更能实时反映美国消费者的健康状况。虽然劳动力市场确实有改善的空间,但消费者对经济前景的信心有所增强,并不怕花钱。这是一个迹象,表明资金充裕,工人对工作安全的担忧很小。虽然对于普通工人来说,现在很难找到高薪的工作,但找到薪水不错的工作并不成问题。

以下每个指标背后的想法是,消费者、零售和商业服务部门中最重要公司的股价可以提供对消费者财务健康状况的洞察。例如,了解中产阶级消费者脉搏的一种方法是查看为该社会经济群体服务的领先零售公司的总体表现。我称其为中产阶级指数(NYSE:MCI),非常恰当。

MCI仅仅是六家主要公司股票价格的平均值:J.C.Penney(JC),Ford Motor Co.(F)、Dollar General(DG)、Wendy‘s(Wen)、沃尔玛(WMT)和Kroger(KR)。总的来说,这些公司充分反映了典型的中产阶级消费者是否在花钱。以下是11月初更新的MCI的外观。

消息来源:纽约证券交易所

在对美国经济进行分析时,另一个重要的考虑因素是中上阶层的工薪阶层,即年收入远远超过10万美元的个人。当他们对经济前景充满信心时,这个收入群体往往是最挥霍无度的人。相反,他们往往是第一个在经济收缩迹象出现时就控制支出的群体。当中上层阶级处于消费情绪中时,你可以合理地确信美国经济是在一个稳健的基础上。

下面显示的是我的中上阶层指数,其中包括代表中上收入者的公司。该指数的组成部分包括塔吉特(Target)、星巴克(Starbucks)、巴伐利亚汽车厂(Bavarian Motor Works)(OTCPK:BMWYY)、苹果(Apple)和露丝酒店集团(Ruth‘s Restitality Group)。以下是这个特定指数在11月初的样子。如你所见,这是多年来的新高。

消息来源:纽约证券交易所

该指数的组成部分之一是巴伐利亚汽车厂(OTCPK:BMWYY),其股价最近一直在上涨(见下表)。中上阶层的消费者今年显然购买了大量的宝马。根据北美宝马11月1日公布的数据,10月份宝马的销量同比增长9.4%。今年到目前为止,宝马汽车的销量增长了近4%。

来源:BigCharts

我认为这是一个确凿的迹象,表明整个美国经济仍在扩张。它当然不是在收缩,否则谨慎的中上层不会在豪华汽车上花这么多钱。

中上阶层指数显然更能反映中上收入者的情况。因此,这部分工人今天的收入相当不错,应该不足为奇。这解释了奢侈品支出的增加。中上层阶级也比中产阶级更有可能大举投资股市。基于这个原因,我认为上升的中上阶层指数比中产阶层指数更能确认股市的牛市。随着中上阶层指数创下新高,股市的牛市因此仍然健康。

最后一个考虑是我的新经济指数(NASDAQ:NEI)。这是我最喜欢的工具,可以快速了解美国的消费经济。我自2007年以来一直保持这个指数,它在跟踪零售经济的中期强弱方面做得很好。它由亚马逊(Amazon)、eBay、联邦快递(FedEx)、沃尔玛(Walmart)和Kforce(KFRC)的股价组成--后者是一家企业员工和解决方案提供商,因此反映了就业市场。

我一直认为,这五家公司的综合股价表现反映了广泛的消费经济的真正潜在健康状况,包括就业前景。NEI指数在2018年8月达到顶峰,至今仍未收复全部失地。然而,该指数的主导长期趋势仍在上升。此外,NEI指数显然已经开始好转,从该指数最近的上涨来看,似乎再次上扬。FDX遭受重创的股票的好转是改善的原因之一。它还提供了一些希望,即商业相关航运的前景在今年早些时候因贸易战而下降后正在好转。

消息来源:纽约证券交易所

总而言之,我们在这里审查的数据告诉我们,美国经济仍在扩张,并没有处于衰退的边缘。因此,始于2009年的股市牛市仍然受到经济实力的支撑。虽然劳动力参与度确实有提高的空间,但中上收入阶层的消费者信心仍然很高。鉴于这一证据,投资者有理由对股票保持看涨的长期立场。

披露:我/我们是长SPHQ。 这篇文章是我自己写的,它表达了我自己的观点。我没有得到它的补偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。
数据来源于: SeekingAlpha

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