[美股百科] 英伟达——全球最大图形芯片制造商

美股公司 · 2019年05月28日 · 115 次阅读

营收构成

想知道一家公司做什么?就看它在卖什么。英伟达在财报中这样描述:英伟达向PC、数据中心/云、Mobile三大计算平台提供 产品和服务。PC也就是我们常说的电脑,数据中心/云也就是服务器,Mobile专指手机等移动终端设备。英伟达接着讲到:大约67%的营收来自PC平台,其中81%~87%应用于游戏、专业图形处理领域,13%~19%由OEM厂商分发,所谓OEM厂商也就是买电脑时遇到的HP、联想、华硕等此类品牌厂商。从这里我们能看出,英伟达的营收主要来自PC,且其中大部分应用于游戏、专业图形处理领域。

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那么英伟达具体卖什么东西呢?英伟达将营收划分为三块分别是GPU、Tegra Processor、All Other。

  • GPU就是图形处理器,硬件上经常提到到显卡,其中大脑级的核心部件就是GPU。
  • Tegra Processor是英伟达面向手机等移动设备开发的单片机系统芯片,举个例子,小米手机3采用的处理器就是Tegra,其中集成了CPU、GPU、相机等处理能力,和我们经常听说的高通、联发科处理器是一样的东西。
  • All Other,英伟达将Intel的专利许可协议收入计入All Other,这部分收入是完全且充实的,从下图我们也能看到其最近的四个季度,All Other营收都为66 Millions。(打官司赢来的分期付款)

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上图是收入的百分比构成,GPU占比82.7%,Tegra Processor占比12.3%,All Other占比5.1%。在财报中,英伟达进一步对营收的同比变化做了说明。

  • GPU营收同比增长15%,主要因PC端游对其高端GPU GeForce产品需求强劲,同时还提到和去年相比,公司向主流PC端OEM厂商的供货在下滑。这里说了两件事,一个是PC端游戏市场对高端显卡需求强劲,这也反映出游戏玩家对硬件进化的不间断需求,另一方面是OEM厂商的PC出货在下降。这也说明了,真正的游戏玩家都是自己买高端显卡组装的。
  • Tegra Processor营收同比增长10%,主要是因为自动驾驶系统对其需求的增长,这也抵消了其开发服务收入的下降。

总而言之,英伟达的主要营收来自GPU,其中大部分销售于PC端市场,在PC端,游戏对高端显卡的需求不减。移动处理器的营收占比相对较小,一成多一点,除此之外Intel每个季度向公司固定支付$ 66 Millions的官司费用以示真诚。

VR(虚拟现实)

从上面的财报数据中,我们也能看出英伟达并没有什么VR产品。如果你认为VR会增加英伟达GPU的销量,那我要给你泼冷水了,借用英伟达执行总监黄仁勋话讲,“现在的VR行业还有很多问题要解决,从外观到内核,这需要一个很长的时间,英伟达将在接下来的20年向这个方向努力”。这也就是说现在的虚拟现实仅仅是一个雏形,以后的路还很长。从雏形到走入财报这需要一个很长的时间。

毛利

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英伟达近5年的毛利一直维持在50%以上,最新披露的Q2财务结果显示,当前的毛利率达57.84%,看来这是一个非常赚钱的行业,要知道在苹果毛利率最高的2012年,毛利率也就43.87%,尚且不到50%。

公司基本面

市值 955.8亿 市盈率 32.68
当前价 153.12 目标价 183.42
ROI 32.50% ROE 35.30%
ROA 24.40% RSI 50.64
指标说明
市盈率 = 股价/年度每股收益:
  • <0 :指该公司盈利为负(计算市盈率没有意义,一般显示为“—”)
  • 0-13 :即价值被低估(一般传统行业 或者周期性行业的股票都比较低 比如美光科技)
  • 14-20:即正常水平
  • 21-28:即价值被高估
  • 28+ :反映股市出现投机性泡沫
市净率 = 总市值/所有者权益:

一般市净率较低的股票, 投资价值较高

资产收益率(ROA) = 净利润/总资产:

该指标越高 表示公司资产利用效果越好

净资产收益率(ROE) = 净利润/总股东权益:

该指标越高 表示投资带来的收益越高

英伟达 公司 评级升降级

日期 机构 评级 目标价
19-04-03 Nomura 启动 中立
19-03-26 Piper Jaffray 启动 强烈建议 $200
19-02-22 Atlantic Equities 启动 强烈建议 $195
19-02-15 Cowen 重申 跑赢市场 $215 → $195
19-02-11 Bernstein 降级 跑赢市场 → Mkt Perform $175
19-02-11 Citigroup 重申 购买 $244 → $200
19-01-29 Needham 降级 购买 → Underperform $225
19-01-29 Morgan Stanley 降级 强烈建议 → Equal-Weight
19-01-29 UBS 升级 中立 → 购买
19-01-28 Cowen 重申 跑赢市场 $265 → $215
19-01-28 The Benchmark Company 重申 购买 $240 → $190
18-11-26 Credit Suisse 启动 跑赢市场 $225
18-11-20 Exane BNP Paribas 降级 中立 → Underperform
18-11-16 B. Riley FBR 降级 购买 → 中立 $240 → $190
18-11-16 BMO Capital Markets 重申 Market Perform $225 → $175
18-11-13 Susquehanna 升级 中立 → Positive
18-10-30 JP Morgan 升级 中立 → 强烈建议
18-10-25 BofA/Merrill 重申 购买 $360 → $300
18-09-28 Evercore ISI 重申 跑赢市场 $300 → $400
18-09-25 KeyBanc Capital Mkts 启动 Sector Weight
18-09-20 The Benchmark Company 购买 $280 → $310
18-09-14 Needham 重申 购买 $325 → $350
18-08-17 Oppenheimer 升级 Perform → 跑赢市场
18-08-17 Cowen 重申 跑赢市场 $325 → $320
18-08-17 Stifel 重申 持有 $243 → $250
18-08-15 Wells Fargo 升级 Underperform → 跑赢市场
18-06-26 The Benchmark Company 启动 购买 $280
18-06-26 FBN Securities 启动 跑赢市场 $300
18-06-25 RBC Capital Mkts 重申 跑赢市场 $300 → $310
18-05-18 Cowen 启动 跑赢市场

NVIDIA Corporation财报数据

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