轻松读财报 2——EPS 和 PE 知多少

美股(meigu) · 2019年03月14日 · 21 次阅读

在轻松读财报1:怎么看财报中,花花带大家入门了企业财报,多关注 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ ,关注更多财报系列(文章摘自: 老虎社区)

大家有没有发现,每次一个企业发布财报的时候,消息栏里总会跟随着企业的EPS是否超预期,超预期是利好,没有达到预期则是利空;而分析师在分析行业股票是否值得继续持有的一个重要标准则是PE值。

懒得看长文?看我们的视频吧:轻松读财报2——EPS和PE知多少

今天要讲的两个主题,也是和股价有着密切关系的两个指标:EPS和PE,和他们的运用方法,另外再科普一个估值方法:PEG指标

导读

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1、EPS(每股收益):

EPS,全称是(Earning PerShare),EPS分为两种,一种是基本EPS(Basic EPS——一般大家常见到的都是这个),另一种是稀释后EPS(Diluted EPS——给分析师用的)。具体我们可以通过炒股软件的F10中财务分析里的每股指标看到:

这是 $腾讯控股(00700)$ 的财报

基本EPS(BasicEPS)

基本EPS的计算公式是:

基本EPS=(净利润-优先股派息加权平均普通股数量)/加权平均普通股数量

其中大家可以看到,基本EPS主要是受到两个因素影响的,第一是净利润,第二则是普通股数量。当净利润增加了,普通股数量不变,那基本EPS也会增加。而普通股的数量则会受到以下几个因素影响:增发、高送转(一股拆成多股,但总价值不变,但每股价格下降)。因为这几种行为会增加加权平均普通股数量,在净利润不变的情况下,基本EPS会因为以上几种情况而降低。

所以当你看到企业有增发、高送转和派送股息等行为就要担忧一下它的财报出来后的EPS啦。不过以上都是在其他因素不变的情况下造成的结果,实际情况我们还是要根据总体情况来判断。

稀释后的EPS(Diluted EPS)

这个EPS则是加入了别的因素来更综合的考虑EPS,比起刚才说的基础EPS要更加贴合实际情况。我们知道除了以上几种情况以外,还有很多结构性产品会改变普通股的数量,基本EPS没有稀释后EPS考虑得那么全面。

稀释后EPS加入了以下几个考量因素:可转债、可转优先股、股票期权、权证(窝轮)。

稀释后EPS=调整后收入/调整后收入加权平均(普通股+新增普通股)

所以稀释后EPS对于分析师来说更加重要,也更加准确。

*大家要注意,这些结构性产品对于EPS的稀释作用不一定会使基本EPS变低,但大部份情况下,公司的基本EPS都会大于等于稀释后EPS。

举个例子,我们可以看到腾讯稀释后EPS是低于基本EPS,证明结构性产品对于普通股的数量还是有着正面的影响。

P/E(市盈率)

了解了什么是EPS了,我们就可以讲一下市盈率(PE),P/E的英文是(Price Earningratio),是反映上市公司估值水平的重要指标。公式是:

市盈率(PE)=每股价格/每股收益(EPS)

为了计算方便,大家都喜欢用另一个公式:

市盈率(PE)=总市值/净利润

但是呢,这个市盈率又分成三种:静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。这三个市盈率的区别则是在于他们使用的净利润不一样:

静态市盈率(历史市盈率):使用静态市盈率,投资者会遇到的问题就是,比如说腾讯去年第四季度的财报将在2019年3月20日发布,所以目前如果要计算腾讯的静态市盈率就没法使用2018年的净利润(第四季度还没出),就只能用2017年的净利润,而这之间的差别很大,所以对于投资者来说,推荐使用滚动市盈率。

滚动市盈率(TTM):使用的是前面四个季度的净利润,比静态市盈率要准确的多,以后看到TTM你就能清晰的了解到是什么影响了它的改变了。

动态市盈率(预期市盈率):这个指标一般投资者会比较少用,首先它使用的是公司预估当前年度的全年净利润,但是公司的预估一般都会有些虚高,所以我们一般不会单独使用动态市盈率。

P/E(市盈率)估值法:

为什么PE对于分析师来说这么重要呢,因为PE估值法也是一个目前比较常用的估值法,一般大家都会把一个公司的市盈率与行业平均市盈率或者历史平均市盈率做对比,如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率,就说明市场认为该公司未来盈利会上升,这时候就存在高估的问题;反之,如果市盈率低于行业平均水平,则表示与同业相比,市场预计该公司未来盈利会下降,同时也可能存在低估的问题。

根据PE来分析腾讯,我们一般认为企业在历史平均PE上下一个标准差之内的范围都属于合理估值,当腾讯估值高于历史平均值上一个标准差(绿线)的时候就是理论的卖点,而当腾讯在平均下一个标准差(红线)则是理论上的买点。

不过大家也要谨记,PE估值法不是万能的,只有在较为完善发达的证券交易市场上,有了可比的上市公司,并且市场对行业的平均估值是比较合理的情况下才适合用,对于A股市场的一些换手率较高的股票,又或者是高科技互联网等成长型企业不太实用。

既然刚才我们提到了动态市盈率,那什么时候可以使用动态市盈率呢?PEG估值法!

PEG估值法:

PEG是一个判定公司估值的重要指标,PEG法是彼得·林奇的发明。PEG估值最大特点,亦即其优势,是把成长性考虑在内。尽管受到了不少否认,但是PEG的确是很多投资者入门的一个方向。首先,我们来看看PEG是怎么得出来的:

PEG=动态市盈率/公司未来3或5年的每股收益复合增长率

通常来说,一个企业的公允PEG应该是等于1

PEG>1,则这只股票的价值就可能被高估,或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。

PEG<1,要么是市场低估了这只股票的价值,要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。通常价值型股票的PEG都会低于1,以反映低业绩增长的预期。

对于非专业投资者来说,怎么计算的不重要,PEG适用范围只适用于原利润基础稳定的公司,而周期性行业和项目类公司等不适合PEG估值法。

比如说最近一直在烧钱的初创互联网公司们,在未扭亏的情况下,就不适合采用这种估值法。

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