[美股百科] NVR 集团——全美最大的住宅建筑商之一

美股公司 · 2018年09月08日 · 63 次阅读

公司简介

NVR公司$(NVR)$是全美最大的住宅建筑商之一,致力于建造和销售住宅,并开展抵押贷款银行业务,总部在弗吉尼亚州的Reston。

NVR以Ryan Homes、NVHomes、Fox Ridge Homes,Heartland Homes等商标建造单户独立住宅、别墅和公寓建筑,同时,通过抵押贷款银行业务向 住宅建筑客户及其他客户提供多种与抵押贷款相关的服务。

NVR在全球有4900多名员工,目前是标普400的成分股之一。

发展历程

1980年,德Dwight Schar创立了NVHomes公司。Dwight Schar自1969年以来,Schar一直在Ryan Homes公司工作(创建于1948年)。就像Ryan Homes公司一样,NVHomes公司专门经营华盛顿特区附近的单户住宅。上世纪80年代的强劲经济和放松监管的贷款机构——再加上里根政府通过的有利的伙伴关系和房地产税法——导致了经济的快速增长。

1983年,NVHomes该公司年收入已经超过了100万美元,很快就扩展到建造联排别墅和共管公寓。

1986年,NVHomes重组为有限合伙公司(NVH LP),收入高达1400万美元。新公司很快就获得了Ryan Homes的控股权,

1987年,NVHomes完成了对Ryan Homes的收购。NVH重组为控股公司(NVRyan LP)。

1988年,NVRyan LP利润达到3350万美元。并在接下去几年,NVRyan LP成立或收购了近100家子公司,这些子公司都参与了房屋建设的各个方面——从土地收购和建设到家庭融资和投资咨询,还扩展到加利福尼亚、佛罗里达、印第安纳、肯塔基、北卡罗来纳、俄亥俄、宾夕法尼亚和弗吉尼亚等州。

1989年经济衰退后,美国对新房的需求下降。该公司将其名称缩短为NVR LP,其未售出的土地和房屋的库存开始增加。由于税法的变化使得房地产作为一项投资变得不那么有吸引力,这种情况加剧了这种情况。发展和建筑项目的销售额从1988年的超过10亿美元下降到1991年的约6亿美元。

1990年,NVR公布了2.6亿美元的亏损,销售额和库存暴跌。

1991年,NVR在重组,从此专注于八个州的房屋建造,巩固了金融活动,退出土地开发业务,并向那些不是NVR购房者的客户提供抵押贷款服务。该公司还将其业务分为两种产品线:高端(NVHomes)和中等价格(Ryan Homes)的住宅。

尽管重组和引进了创新营销,NVR和它的几家子公司在1992年申请了破产。那一年,NVR储蓄银行(NVR储蓄银行)的首席财务官在侵吞超过75万美元后,进入了马耳他。

1993年,NVR公司脱离破产被收购,负债较少,同年,它也进行了IPO。

1994年,NVR出售了NVR储蓄银行,该银行在弗吉尼亚州北部有四个分支机构

90年代中期,强劲的经济帮助了NVR,随着房屋销量的上升,该公司在1995年进入了包括克利夫兰和纳什维尔在内的新市场。

1997年,NVR收购了位于纳什维尔(Nashville)的福克斯(Fox Ridge)住宅。

1999年,NVR公司将其住宅建设子公司NVR Homes和抵押银行控股公司NVR Financial Services合并为NVR。NVR公司还于当年收购了位于马里兰州的洛克维尔(Rockville),但在2000年关闭了子公司的零售业务,并重新调整了其抵押贷款业务,专门为NVR客户服务。

1994年到2003年,NVR公司受益于住房活动的增加,记录了9年来单位销售、积压和利润的稳步增长。

2007年开始的房地产市场低迷时期,NVR公司表现得比竞争对手好,只有一个季度录得亏损。因此是次贷危机中保存较好的地产公司。

2012年底,NVR扩大了其住宅建筑公司的投资组合,当时该公司收购了匹兹堡第二大住宅建筑商哈特兰(Heartland Homes)。作为收购的一部分,NVR计划继续使用Heartland Homes公司的名称,并将该公司与其互补的Ryan Homes公司配对。

2014年,NVR旗下的Ryan Homes在新泽西州美世县开设了一个新的联排别墅,价格高达24万美元。它还在新泽西州伯灵顿开设了一个单身社区。

2015年,NVR承认在新住宅市场面临逆风,由于现有房屋销售供应量不足,销售价格一直在上涨,但随着越来越多的人开始搬迁,现有的家庭库存开始增加,从而影响了新房的需求。此外,过去几年的大幅度涨价导致许多家庭的住房成本降低,这可能会阻碍NVR在未来几年的定价增长和销售。

产品与服务

房产开发

NVR的Ryan Homes,Fox Ridge Homes和Heartland Homes四个分支主要提供给首次买房的业主。 Ryan Homes在东海岸,以及印第安纳州、肯塔基州、俄亥俄州,宾夕法尼亚州和西弗吉尼亚州的二十几个大都会地区经营。

Fox Ridge Homes致力于在纳什维尔市场提供给首次买房的业主。

NVHomes和Heartland Homes适合高档买家,主要建在巴尔的摩、费城和都柏林地区以及马里兰州东部海岸。

建筑产品部门

NVR的建筑产品部门支持在马里兰州,新泽西州,纽约州,北卡罗来纳州,宾夕法尼亚州和田纳西州的制造设施的建筑商的建筑活动。它向工作现场提供结构性建筑构件。为了支持其建筑业务,公司通过NVR结算服务提供结算和所有权服务。

抵押贷款银行业务

财务概况

2016财年,NVR公司总共录得营收58.2亿美元,同比上升12.9%,自2012年以来连续上涨。净利润4.25亿美元,同比上升9.3%。

NVR所有营收中,住房业务的开发和建筑产品总共贡献了98%的营收,抵押贷款业务的营收占比不到2%。在所有区域中,中大西洋区域贡献的营收最高,总共有超过33亿美元的营收。

不过其他地产类企业和REITs不同,NVR公司并不分红。

优势及机遇

1. 强劲的利润率。NVR公司自2011年以来的复合年均税后利润率达到了26%,即便长期来看,从1998年到现在,也有年均10%。

2. 优秀的自由现金流。NVR公司过去5年的自由现金流也相当优秀,相当于它市值的10%。这也是为什么NVR公司能在2008年的次贷危机中保存自己,并马上恢复。

3. 高投资回报率。房地产开发和住房销售行业一直以来都是一个高利润行业,在住房行业整体高回报的同时,NVR公司又是行业中领先的佼佼者。

4. 经济环境回暖。随着美国强劲的经济数据,市场行业在不断回暖,股票也在创下新高,这样的大环境下,处于住房行业的NVR公司将有更好的市场和稳定的客源。

5. 简单高效的土地征收过程。相比较行业中其他公司,NVR公司通过期权合约独家购买土地。一般建筑商都使用自有的道路,购买选择。NVR只能通过许可和其他土地审批流程,为其他建筑商购买许多“完成”或准备开展的工作,从而进一步减轻开发风险并缩短上市时间。

6.产品质量的保证。质量是公司平均住宅销售价格和学区平均评级指标。房屋建筑部门大致分为入门级、升级型、豪华型和退休型四大类。 随着建筑和监管费用的增加,房屋建筑商将重点转移到高端单位,这些单位的利润率足以抵消这些增加的成本。

风险及危机

1. 季节性周期的影响。住房行业会受天气的影响较大,尤其是东部海岸地区。一般来说,冬季都是住房行业的低潮期,随着这几年全球气候问题的加重,东部地区极寒天气出现的频率更高,对整个住房行业的影响较大。

2. 就业人数的回落。随着美国连续低失业率在9月之后被打破,接下来就业未必能持续高水平。一旦就业人数回落,失业率上升,经济回暖收到影响,住房行业收到的打击将增大。

3. 美联储加息的影响。虽然16年12月加息的概率在逐渐降低,但是一旦美联储决定稳步提升利率,将对住房市场尤其是有抵押贷款业务的公司产生不利影响。

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公司基本面

市值 94.1亿 市盈率 15.39
当前价 2607.20 目标价 3693.33
ROI 28.30% ROE 41.40%
ROA 22.10% RSI 37.49
指标说明
市盈率 = 股价/年度每股收益:
  • <0 :指该公司盈利为负(计算市盈率没有意义,一般显示为“—”)
  • 0-13 :即价值被低估(一般传统行业 或者周期性行业的股票都比较低 比如美光科技)
  • 14-20:即正常水平
  • 21-28:即价值被高估
  • 28+ :反映股市出现投机性泡沫
市净率 = 总市值/所有者权益:

一般市净率较低的股票, 投资价值较高

资产收益率(ROA) = 净利润/总资产:

该指标越高 表示公司资产利用效果越好

净资产收益率(ROE) = 净利润/总股东权益:

该指标越高 表示投资带来的收益越高

NVR财报数据

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