国际货币基金组织十月买入:加入我的基金的 15 只股票

港美股资讯 · 2019年11月11日 · 39 次阅读
· 可口可乐凡萨瓶装

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我增加了国际货币基金组织10月份投资组合中的15只股票。

这包括14个控股公司的额外资本和一个新头寸:雅诗兰黛(Estee Lauder)。

本月,科技股、银行股和一些外国股票引起了我的关注。这就是原因

Ian的百万基金“IMF”是一个真正的货币投资组合,自2016年1月以来我每月都会在这里的Seeking Alpha网站上撰文。该投资组合主要是由约130只股票组成的买入并持有组。每个月,我都会以当时的价格买入10-30只最具吸引力的股票,动用1,000美元的资本外加累积股息。如果一切按计划进行,这个投资组合,从我27岁开始,将在2041年52岁时达到100万美元的股本。我打算把它作为其他年轻投资者的榜样。

我在一周前的星期二做了投资组合的十月份买进。对于投资者来说,10月可能是一年中最可怕的一个月,但这一次并没有带来明显的回调。无论如何,在这个月的选择中仍然有一些不错的价值。10月份没有投资组合销售,因此该基金通常每月增加1,000美元资本,外加9月份收到的231美元股息。这是我买的东西:

首先,我将这个月的股息重新投资于Hormel Foods(HRL)。通过这笔收购,Hormel成为了整个投资组合中的第二大持股,而且所有的股息都是用多年来从不同公司获得的股息支付的,而不是我自己的任何赚来的资本。

在任何情况下,我认为Hormel是引人注目的高质量消费主打产品,在一个其他许多产品已经上涨的领域,价格很好:

按YCharts列出的数据

我认为,由于对非洲猪瘟的担忧,自2019年初以来,Hormel已经与其同行背道而驰。到目前为止,这些还没有对Hormel的运营产生重大影响,该公司最近提供了乐观的指导。无论如何,Hormel的股票暂时停滞不前,同时它继续保持着5%的复合年收入增长和10%的年收益增长的长期轨迹。

凭借梦幻般的无债务资产负债表,随着对猪瘟的担忧消退,寻求股息贵族的投资者很快就会回到Hormel股票上。随着这种情况的发生,明年将有一条约30%的明确路径上涨。

与此同时,Hormel凭借其50多年的年度股息增长记录,与其历史平均水平相比,提供了极具吸引力的收益率:

按YCharts列出的数据

当Hormel恢复到1.5%的收益率时,就像2014-16年的大部分时间一样,假设从现在到那时没有额外的股息增长,股价将是56美元的股票(现在是41美元)。不要忘记,Hormel的股息和股价在过去十年里都翻了两番,因此,尽管目前的收益率可能看起来不高,但成本收益率很快就会变得很高。

同样在消费必需品方面,我增加了Molson Coors(TAP)的位置。以下是我在Ian‘s Insider Corner成员聊天中所写的关于TAP股票的内容,以回应最近的季度数据。明确一点,收益报告并没有改变我的基本观点:

管理层当然没有做太多工作来赢得市场的信心。这就是说,酒精是一项伟大的生意,你可以不断地公布糟糕的数字,股票就会横盘下跌。他们产生了大量的现金流并偿还了债务。盈利12倍的高利润率/现金流业务很难亏损,只要管理层不会破坏你的资产负债表。我担心他们会做一些愚蠢的事情,比如购买一家大麻公司,但除非他们这样做,否则收取股息,最终当他们报告几个好季度时,股息就会回到18倍的收益$80-$90。

我想起了2016年末,当时人们因为担心英国退欧而下调了帝亚吉欧(Diageo)的评级,声称这位首席执行官不称职,而且新兴市场出现疲软。如果你认为这种比较过于乐观,我认为罗伯特·蒙达维葡萄酒是一个有教育意义的案例。他们的股票公开发行了11年,2004年星座以其IPO价格的4倍收购了它,尽管在这段时间里大部分时间运行得非常糟糕,而且控制家族相互争斗,并积极破坏公司的运营。同样,只要资产负债表状况良好,长期以12倍的收益(8%的收益收益率)收购一家酒类企业是很难赔钱的。

同样关于啤酒的话题,我增加了智利啤酒酿造商Compañia Cervecerias Unidas(CCU)的职位。阿根廷的政治变革和智利的抗议活动(分别是它的第二大和第一大市场)使其遭受重创(下跌30%)。无论如何,CCU销售啤酒,葡萄酒和百事可乐(PEP)瓶装产品-我们在这里谈论的不是经济敏感的商品。我认为可以公平地说,CCU股票的大部分抛售是由于它是人们出于政治担忧而抛售的指数基金的一部分。如果你想出售智利ETF,这将导致CCU股票作为篮子的一部分被抛售。无论如何,CCU目前的预期收益已降至15-16倍,并提供了多年来最高的股息收益率(3.5%)。对于一家高利润率的垄断企业(智利啤酒市场占有率超过一半)来说,这真是太棒了。

在饮料方面,我还加入了墨西哥可口可乐(Coca-Cola)灌装商可口可乐(Coca-Cola Femsa),可口可乐公司(Coca-Cola Femsa)已经跌至多年来的低点,大概是因为拉丁美洲整体的疲软。虽然该公司总部设在墨西哥,但它也在南美多个国家开展业务。我一直在囤积KOF股票一段时间,作为我最喜欢的政府更迭为委内瑞拉发挥,因为可口可乐Femsa曾在那里赚取巨额利润,这已经消失了一段时间。

来源:公司网站

正因为如此,该公司的盈利严重不足,而且也不像墨西哥的股票市场或经济最近一直在蓬勃发展。FEMSA也在阿根廷运营,所以这是人们目前抛售股票的另一个原因。

无论如何,KOF股票目前的市盈率是低谷的15倍,较2013年LatAm上一次投机热潮时的高点下跌了三分之二。我很高兴把钱停在这里,收取超过3%的股息,当拉美人的情绪再次回升,委内瑞拉市场重新开放时,我会享受这种逆转。

按YCharts列出的数据

正如你所看到的,KOF股票在股东价值创造方面有着长期的记录(它仍然比上世纪90年代中期上涨了5倍以上),而且这已经是一个延长的下行周期。一旦趋势最终转变,应该会有足够的上行能量。

为什么我现在特别买?首先,股价自春季以来下跌了20%,而市场本来是在上涨的。第二,目前在一大堆不同的拉丁美洲国家都有抗议活动,如果他们最终传染,委内瑞拉的事情可能很快就会变得有趣起来。今年早些时候,那里已经发生了近乎政权的更迭,经济状况继续恶化,因此民众的不满情绪应该在积聚。一旦果断行动发生,KOF股票将像瓶装火箭一样起飞。

提振更多科技股

我最近为Avalara(AVLR)提供了完整的案例。该公司为那些不熟悉的人提供软件,帮助小企业收集和处理网上购物的销售税会计。

我只想补充一点,周二的盈利数字是稳固的,收入增长继续保持在每年40%的水平,而且利润和利润都远远超出了预期。截至周三午盘交易,AVLR的股票只上涨了几个百分点,但对于SaaS股票来说,这个财报季的环境并不乐观。Avalara应该会在接下来的几周里有所起色,因为人们会对收益数字做出反应。

数据分析软件提供商Alteryx(AYX)也公布了强劲的收益,但自报告发布以来,该股的反应喜忧参半。如果你没有发布惊人的数字,市场现在根本就不想购买SaaS。当然,这意味着在经济低迷时期,我有兴趣在这个行业获得知名度。

AYX的股票已经从之前的高点完全暴跌。如果我关于科技引领股市下一轮上涨的理论是正确的,Alteryx应该处于最佳位置。标普500指数现在显然已经突破了历史新高,所以让我们看看这些SaaS名称是否能获得一些吸引力:

消息来源:Finviz

如果你在等待SaaS股票的回调,现在有很多像Alteryx这样的图表。如果8月不是整个市场的顶峰(我不认为它是),这将是一个最有利可图的下跌。为了坚持这个主题,我也加入了IT运营管理软件提供商Datadog(DDOG)的职位。该公司目前为近9,000名客户提供服务,最近在拒绝了思科(Cisco)的收购要约后进行了IPOed。由于DDOG股票自IPO以来相当疲软,我们可以以与思科愿意提供的价格相差不远的价格购买。同事Yves Sukhu最近发表了一篇详尽的文章,探讨了Datadog的利弊。

最后,在技术类别中,我加入了Roper(ROP)的职位。该公司刚刚公布了在线收益结果。收入只增长了3%,这对公司来说是缓慢的,但利润率增长很好,导致收益和EBITDA明显更大的增长。他们还重申了今年的在线指导。无论如何,市场并没有特别兴奋,ROP的股票仍然从最近的高点下跌了10%。

10月的新控股:雅诗兰黛(Estee Lauder)

照片积分

我不会为下一个选择得到任何时间点。雅诗兰黛(Estee Lauder)的预期市盈率为30倍,十年来股价几乎直线上升。El stock最近在本月的收购前从207美元回落到186美元,但这几乎算不上总体情况的下降;2017年的股价为90美元。

然而,我最近一直在研究这家公司,它只是一个非凡的企业。它不仅在巨大的利润率和现金流产生方面很棒,而且随着越来越多的消费者最终赚到足够的钱来购买顶级化妆品,它还享受着来自新兴市场的增长浪潮。此外,对于雅诗兰黛(Estee Lauder)和欧莱雅(L‘Oreal)(OTCPK:LRLCY)这样的公司来说,互联网营销绝对是一个繁荣。Instagram影响者营销和有针对性的在线活动基本上就是为了销售这类产品而发明的。

雅诗兰黛(Estee Lauder)的利润和利润率双双飙升,因为该公司开发了在线销售渠道,与通过百货公司和其他传统渠道销售产品相比,该渠道的经济性要好得多。雅诗兰黛(Estee Lauder)也在享受机场零售的巨大销售热潮--随着国际航空旅行的积极增长(同样,特别是在新兴市场),这里也出现了巨大的顺风。

总体而言,在过去10年中,雅诗兰黛的净收入每年复合增长18%,每股收益每年增长24%。对于一家销售品牌消费品的防御性公司来说,这些数字令人瞠目结舌。相比之下,在过去10年中,可口可乐的净收入以每年2%的速度增长,每股收益以每年3%的速度增长。

因此,继续说,以30倍的预期收益计算,El股票太贵了。这当然是一个很高的价格,我不会争辩这一点。但是,如果30倍的收益对于年收入增长率高达十几岁的公司来说太贵了,那么谁能证明为收益增长率较低的可口可乐股票支付26倍的预期收益是合理的呢?

雅诗兰黛(Estee Lauder)可能会在未来几个月降价。美国化妆品市场今年已经放缓,导致竞争对手乌尔塔(Ulta)的股票最近出现大规模抛售。雅诗兰黛有更多的国际曝光率,所以我怀疑他们会走这条路,但要记住这一点。无论如何,我将在任何一半体面的价格添加到这个位置。雅诗兰黛(Estee Lauder)是我遗漏的一个重大错误,因为我没有更早地深入研究它,我将利用任何弱点来建立一个有意义的位置。这里有许多有利的趋势--直接面向消费者的营销,年轻人中的Instagram/自拍趋势,新兴市场消费者的增长,以及机场零售的崛起,雅诗兰黛在这个极具吸引力的商业领域处于非常有利的地位,可以实现长期快速增长。

能源、银行等

转到一个明显不那么吸引人的话题,关于能源股,我继续加入埃克森美孚(ExxonMobil)、加拿大天然(CNQ)和森科尔(Suncor),原因是我上个月讨论过的原因。关于这些的故事几乎没有改变。我会注意到,随着所有低收益的名字最近进入投资组合,能源是一个很好的方式来平衡这一点,并增加一些开始4-5%的股息收益率的组合。

在金融方面,我只拿到了两个,这一定是相当长一段时间以来最低的月度总和。在过去的一个季度,整个行业都出现了相当大的反弹,我最喜欢的许多公司,如道富银行(State Street)和TFS金融公司(TFSL),都做出了相当大的跃升。所以我放弃了那些。银行也是IMF投资组合中最大的行业持有者,所以我觉得今天增加头寸的紧迫性降低了。

这就是说,富国银行(Wells Fargo)仍然太便宜了。随着新任首席执行官就位和大规模股票回购,很难看到50美元有意义的下行,同时,如果围绕经济和收益率曲线的悲观说法未能成为现实,WFC股价可能在未来几年轻松触及70-80美元。

我也再次加入了CBOE控股(CBOE)。证券交易所本质上是一项奇妙的业务,具有低资本成本、高网络效应和巨大的规模。CBOE尤其有趣,因为它有VIX交易,因此提供了一种自然的对冲;当股市总是修正时,VIX交易将会回升,并给CBOE的收益带来提振。对于一个持续两位数增长的高质量业务来说,22倍的预期收益是一个合理的交易。

美国机场公司(CAAP),这个我应该写一份完整的报告,因为它最近是最不稳定的。无论如何,Corporate acion America Airports在世界各地开发和运营数十个机场。它的总部设在阿根廷,但在巴西、意大利和厄瓜多尔等国有大量业务。

考虑到阿根廷的政治发展,CAAP的股价持续下跌,目前已较2018年的IPO价格下跌了75%。不难证明这是一种过度反应,特别是考虑到该公司40%的收入来自阿根廷以外的国家。很多人似乎在阿根廷定价,将机场国有化--这似乎是一个相当负面的假设--CAAP在上届基什内尔政府期间一直持有这些租约,而没有拿走它们,那么现在为什么要期待比她上次掌权时实际发生的情况更糟糕呢?

这就是说,即使你假设最坏的情况,阿根廷是一个很大的零,CAAP股票仍然看起来可行。该公司每年的营业收入约为3亿美元,利息支出仅为7,000万美元。这些数字是以美元计算的,并且由于货币波动可能会有很大的变化,然而,由于CAAP有大量的美元和欧元收入流,而且其大部分债务都是以新兴市场货币计价的,因此Peso贬值对现金流的风险远没有你想象的那么大。我认为人们正在查看损益表的财务支出线,而没有意识到更大的数字包括许多与CAAP的信用可靠性无关的非现金项目。

长话短说,CAAP的债务负担看起来不错,即使阿根廷试图将那里的机场国有化(这是不太可能的),他们仍然可以偿还债务,并有剩余的现金流。

同时,如果CAAP股价回落到接近EV/EBITDA倍数的水平,股价将至少为每股15美元,并将升至20美元左右的低位,以与墨西哥机场运营商的估值相媲美。

按YCharts列出的数据

20美元/股很快会发生吗?大概不会吧。你需要阿根廷在政治上回到正确的方向,而最早可能真正开始摇摆的事情是2021年的立法投票。也就是说,只要人们意识到新政府不会占领阿根廷的机场,股价很容易就会回到6-8美元(上涨50%-100%);基础业务本身就具有可取的经济效益,也会增加股东的价值。就IMF个人持有量而言,CAAP股票风险很高,但潜在的回报证明这种风险是合理的。

披露:我/我们做多表中的所有股票。 这篇文章是我自己写的,它表达了我自己的观点。我没有得到它的补偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。
数据来源于: SeekingAlpha

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