[美股百科] 辉瑞——全球最大的制药公司

美股公司 · 2019年05月28日 · 121 次阅读

公司简介

辉瑞制药$(PFE)$有限公司是一家研发、生产和销售处方药物的跨国制药公司。按收入来排,是世界上最大的制药公司。公司总部设在美国纽约市,研究总部设在美国康涅狄格州格罗顿。

辉瑞研发并生产用于各种医学学科的药物和疫苗,包括免疫学、肿瘤学、心脏学、消化学、内分泌和神经学等等。产品覆盖了包括化学药物、生物制剂、疫苗、健康药物等诸多广泛而极具潜力的治疗及健康领域,同时其卓越的研发和生产能力处于全球领先地位。

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20世纪80年代进入中国以来,辉瑞目前已发展成为在华最大的外资制药企业。辉瑞在中国有约10000多名员工,业务覆盖了全国250余个城市。

辉瑞自2004年以来一直是道琼斯工业指数成分股。

发展历程

辉瑞公司创立于1849年,早期的辉瑞公司是一家以生产化工产品为主要经营业务的化学品公司,药物作为化学品的一种也属于公司的经营范围之内。

1861年爆发的南北战争给了辉瑞公司发展的机会,战争中辉瑞向北军提供了大量的药品,公司随着战争的进展而迅速发展,成为美国国内较大的化学品生产企业之一。

南北战争之后辉瑞的主要产品是柠檬酸,直到1928年弗莱明爵士发现青霉素后,辉瑞公司开始介入抗生素的生产,并逐渐将企业的重心转移到抗生素领域。

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此后,辉瑞公司对发酵工艺进行了深入研究,并将其用于柠檬酸和青霉素的生产,现在工业界普遍认同辉瑞公司是发展发酵技术的先驱之一。

第二次世界大战给了辉瑞公司又一次发展的机会,辉瑞公司是当时唯一使用发酵技术生产青霉素的企业,不仅产量极大且生产成本非常低,向美国军方提供了大量相对廉价的青霉素产品,公司也利用这一机会飞速扩张。

战后的辉瑞公司进一步加强了药物的生产与研发,并于1951年研发广谱抗生素土霉素成功。此后的四环素、吡罗昔康等药物的成功研发都给辉瑞带来了巨大的经济利益。这些药物很多成为临床的经典药物,而辉瑞的很多研发案例也因而成为药物设计的经典案例。

1956年,辉瑞正式进军大中华市场,并成立香港分公司。

50年代后期,辉瑞公司在比利时,巴西,加拿大,古巴,墨西哥,巴拿马,波多黎各,和英国设立了办事处。

1960年,辉瑞将医学研究实验室搬到了康涅狄格州的格罗顿。

1980年辉瑞公司推出FELDENE(吡罗昔康),即成为辉瑞公司的第一个达到一十亿美元的销售总额产品处方消炎药。

1998年,辉瑞公司研发的治疗勃起障碍的西地那非(万艾可)上市,并且获得空前成功,据统计在全世界,每秒钟就有四粒“万艾可”被患者服用。

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此后,辉瑞在药企中树立了巨大优势。

重要并购

进入2000年以后的重要并购主要有以下:

2000年,辉瑞以930亿美元收购华纳--兰伯特药厂(Warner-Lambert)。

2003年,辉瑞以600亿美元买下法玛西亚药厂(Pharmacia),同年,还以13亿美元收购了Esperion治疗公司。

2004年,辉瑞公司宣布,以12.5亿美元收购Meridica。

2005年,辉瑞公司宣布以19亿美元收购Vicuron制药公司。

2006年6月26日,辉瑞宣布将其消费保健品部(包括李施德林、力克雷、维西纳和抗生素软膏的制造商)出售给强生公司,作价166亿美元。

2009年,已成为全球最大药品制造商的辉瑞制药宣布与竞争对手惠氏合并,两家公司已确定达成并购协议,辉瑞将按惠氏当前50.19美元的股价对后者以现金加换股方式进行收购,总价值大约680亿美元。

2011年4月4日,辉瑞药厂将旗下空心胶囊部门Capsugel的业务以23.8亿美元售予KKR公司。同年研发沛儿13肺炎炼球菌结含疫苗。

2012年4月23日,雀巢以118.5亿美元收购辉瑞自惠氏购得的婴儿食品部门——惠氏奶粉——的业务。

2012年6月7日,计划2013年7月前分拆旗下动物保健业务上市,后者将命名为硕腾Zoetis,透过首次公开上市(IPO)出售少数股权。

2013年2月1日,辉瑞分拆旗下动物保健品牌Zoetis在纽约证券交易所上市,发行8,610万股,每股发行价26美元,集资22亿美元,代码ZTS。Zoetis2012年营业额约43亿美元,全球有9,000名雇员,是全球总值220亿美元的动物保健品行业中规模最大的企业。

2015年2月6日,辉瑞以每股90美元,斥资约170亿美元收购美国药物及医疗设备制造商Hospira Inc(HSP)赫士睿公司。

2015年11月23日,辉瑞打算以11.3股辉瑞股份换1股艾尔建(Allergan)股份斥资1,600亿美元(12,460亿港元)收购艾尔建(Allergan)。合并的新公司市值3,200亿美元,超越强生公司,成为世界健康护理业一哥。但是在2016年4月6日,辉瑞(Pfizer)取消了收购艾尔建计划,原因是财政部限制倒置收购。

2016年5月16日辉瑞斥资52亿美元(约406亿港元)现金收购生物制药公司Anacor Pharmaceuticals

2016年8月6日辉瑞斥资6.45亿美元收购基因疗法开发公司Bamboo Therapeutics

2016年8月22日,辉瑞以140亿美元现金收购美国抗癌药制造商Medivation Inc。

产品与服务

主要处方药类产品:

Lipitor

立普妥(阿托伐他汀钙片)是截止为止全球处方量最多的降胆固醇药物和处方量排名第一的处方药。它可以显著降低原发性高胆固醇血症和混合型高脂血症患者的总胆固醇、低密度脂蛋白胆固醇、载脂蛋白B和甘油三酯水平。自1996年以来,其卓越疗效和良好的安全性在400多个临床试验和超过1.53亿病人的临床用药经验中得到证实。

络活喜

络活喜(苯磺酸氨氯地平片)是截止为止世界处方量最大的治疗高血压的品牌药物。1990年以来,它在全球的使用已超过400亿个病人治疗日。该药品的成功得益于其杰出的疗效,起效和缓、作用持久平稳、每日一次的方便剂量、24小时稳定控制高血压和心绞痛以及极佳的安全性和耐受性。

左洛复

左洛复(盐酸舍曲林片)可以治疗抑郁症和强迫症,其疗效显著、安全可靠、耐受性强,每日口服一次,可以快速有效地改善抑郁症状,有效缓解焦虑情绪,并显著改善强迫症状。

万艾可

万艾可作为全球第一个上市的口服PDE5抑制剂,是治疗男性勃起功能障碍(ED)的销量最大的处方药物。自1998年上市以来,在全球超过125个国家被批准使用,开出超过2.7亿张处方,治疗了全球3800万男性。2004年,万艾可作为ED治疗的一线用药列入《男子勃起功能障碍诊治指南》;万艾可进入零售渠道,为ED患者的方便治疗迈出了重要一步。

大扶康

大扶康(氟康唑胶囊/静脉注射液)是世界上领先的抗真菌药物,治疗危重患者经常合并的致命性真菌感染。因其疗效好、使用方便、副作用低、病人耐受性好等优势使早期经验性治疗的方案成为现实。

希舒美

希舒美(阿奇霉素片/干混悬剂)是全球广泛应用的口服抗生素。它可以治疗成人和儿童的大多数呼吸系统感染,每天服用一次,连续服用三天。同时对于各种临床常见性病(包括单纯性淋球菌感染和沙眼衣原体感染),单剂口服1克就能获得满意疗效。

西乐葆

西乐葆(塞来昔布胶囊)是非甾体类抗炎镇痛药,全球第一个选择性COX-2抑制剂,用于:1)缓解骨关节炎(OA)的症状和体征。2)缓解成人类风湿关节炎(RA)的症状和体征。3)治疗成人急性疼痛(AP)。(见[临床试验])4) 缓解强直性脊柱炎的症状和体征。

与传统的非甾体类抗炎药((NSAIDs)相比,西乐葆在胃肠道安全性方面有显著优势,大大降低了服用抗炎镇痛药物带来的胃肠道不良反应风险。

恩利

恩利(依那西普, Etanercept, Enbrel)是风湿病领域全球首个原研全人源化可溶性肿瘤坏死因子(TNF)拮抗剂,同时也是全球第一个用于治疗类风湿关节炎和强直性脊柱炎的生物制剂,已在美国、欧盟、中国等多个国家被用于治疗类风湿关节炎(RA)、强直性脊柱炎(AS)等免疫性疾病,在近20年来,超过90万的患者从中获益,累积病人年已经超过3百40万患者。

乐瑞卡

乐瑞卡(普瑞巴林胶囊)是新一代神经痛治疗药物,钙离子通道调节剂。通过调节过度兴奋的神经元,减少兴奋性神经递质的过度释放,用于治疗带状疱疹后神经痛等神经病理性疼痛。被众多国际指南推荐为一线治疗药物。2007年,乐瑞卡(普瑞巴林胶囊)被《时代周刊》评为年度十大医学突破之一。

阿诺新

阿诺新(依西美坦)是一种甾体类芳香化酶灭活剂,结构与天然雄烯二酮底物相似,主要适用于绝经后妇女乳腺癌内分泌治疗的优秀产品。就绝经后妇女而言,雌激素主要通过外周组织中雄激素经芳香化酶作用转化而产生。通过抑制芳香化酶来剥夺雌激素是治疗绝经后妇女激素依赖型乳腺癌的一种有效和可选择的方法。

开普拓

开普拓(盐酸伊立替康注射液)是将天然喜树碱进行修饰后制成的,毒副作用减小,抗肿瘤疗效更加确切。主要用于治疗晚期大肠癌患者。与5-氟尿嘧啶和亚叶酸联合治疗既往未接受化疗的晚期大肠癌患者;作为单一用药,治疗经含5-氟尿嘧啶化疗方案治疗失败的患者。

索坦

索坦(苹果酸舒尼替尼)是一种新型多靶向性的治疗肿瘤的口服药物,能选择性地靶向某些蛋白的受体,后者被认为在肿瘤生长过程中起着一种分子开关样的作用。主要用于治疗患有不可手术的晚期肾细胞癌、甲磺酸伊马替尼不耐受或进展的胃肠间质瘤以及不可切除的、转移性高分化进展期胰腺神经内分泌肿瘤。中国癌症基金会推出的“索坦患者援助项目”在华已经开展超过5年。

赛可瑞

赛可瑞TM(克唑替尼)是全球首个也是唯一一个用于治疗间变性淋巴瘤激酶(ALK)阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的靶向药物。该产品成为个体化治疗药物研发的新里程碑,3期临床试验证明,对比化疗,赛可瑞TM在ALK阳性的非小细胞肺癌人群中有显著的客观缓解率和无进展生存期优势,并提供更好的症状缓解和生活质量。

此外,辉瑞还有不少消费类保健产品,比如治疗疼痛和发烧的布洛芬、维生素产品Centrum、唇膏ChapStick、痔疮膏Preparation H、治疗咳嗽感冒的Robitussin等。

财务概况

2016财年,辉瑞总共录得营业收入528亿美元,同比上升8.13%,是连续4年下滑之后首次上涨。同时,净利润也是3年来首次翻正,同比上升3.66%达到72.2亿美元。

辉瑞的营收在2010年上升至顶峰,此后,由于硕腾的拆分、销售市场下滑等因素,营收一直有所下滑,直到2016年才有所回升。

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然而,由于大量的收购和并购,2016年的现金流并不完好。

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并且导致资产负债率连年上升,目前已经超过65%。

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辉瑞的营收构成主要分为两块,医疗保健创新以及成熟产品。2016年两部分分别贡献55%和45%。在2016年以前,还是生物制药、消费保健、其他业务等分类。

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在单个药品营收方面,辉瑞也有相当不错的成绩。2016年全球销售额超过10亿美元的药物共有118个,其中辉瑞有8个,分别是肺炎疫苗Prevnar、镇痛药Lyrica、免疫类药物Enbrel、乳腺癌药Ibrance、降血脂药物Lipitor、男性性功能障碍药物Viagra、GIST肾功能药物Sutent、更年期药物Premarin

优势及机遇

1. 强大的护城河。医药行业的门槛相当高,在严格的法律保护下,药品的专利期也能很好地保护药厂对当家药物的优势。

2. 强大的研发实力。医药行业的负债之所以相当高,一个很大的原因是研发费用的指出。一般一款药物的开发、试验、批准上市要经过相当长的时间,所以一只强大的研发团队能很好地保证其有后续发展的能力。

3. FDA加速新药品上市。辉瑞主要的市场还是在北美,进入2017年,FDA已经批了超过2016年全年的新药上市,辉瑞作为大品牌,在掌握口碑、品牌、渠道的情况下,将更容易新药渗入市场。

4. 并购的协同效应。2016年辉瑞花费140亿美元收购Medivation后,其主要产品Xtandi在2017年上半年为辉瑞带来了2.72亿美元的版税收入。此外,另外52亿美元收购的Anacor,在去年12月上市的潜力湿疹新药Eucrisa(crisaborole)也在2017上半年给辉瑞带来了1700万美元的收入。这些并购都可以在未来一段时间内给辉瑞带来很强的收入。作为大公司,未来也依然具有收购其他小药厂、实验室的能力。

5. 新的发力产品。抗凝药物Eliquis迅猛扩张,相对于竞争对手出现的负增长,形成了明显对比。同时辉瑞CEO表示,未来5年将会有25-30个新药获批上市,其中15个新药都有成为"重磅炸弹"的潜力。

6. 美国医保法案改革迟迟无法通过。川普上任后一直想推动对奥巴马医保法案的改革,但是一直没有获得通过,这对于辉瑞这种大企业来说是利好,它们可以尽可能维持产品的价格。

风险及危机

1. 专利到期的影响。辉瑞经典代表药伟哥在美国市场的专利保护将于2017年12月11日到期,届时将有各种仿制厂商的产品上市,对辉瑞的营收产生一定的影响。

2. 竞争对手在同类产品上的新药。尽管有8种超过10亿美元收入的药,但也有实力强大的大药厂会研发、推广上市同类药物,蚕食市场。同时,加速获批上市的药物也会与辉瑞现有的药物产生激烈竞争。

3. 收购并购后产生的负债给公司财务带来压力。目前辉瑞的资产负债率超过65%,其净现金流还是负的。经过这几年的收购,辉瑞也背负了巨大的债务,这也让未来的收购蒙上阴影。

4. 新药研发有失败的可能。大部分在二期、三期的药物,公司都会有一定的估值,表示未来会给公司带来相应的收入,但一旦这些还未上市的药物研发失败或者发生事故,将直接抹去估值。对公司股价造成巨大打击。

5. 医保法案的影响。一旦新的医保法案获得通过,辉瑞这类大药厂将丧失一部分药品价格的优势,有可能减少营收,或者产生更大的债务。

公司基本面

市值 2451.2亿 市盈率 24.09
当前价 43.50 目标价 45.57
ROI 10.20% ROE 17.40%
ROA 7.10% RSI 69.93
指标说明
市盈率 = 股价/年度每股收益:
  • <0 :指该公司盈利为负(计算市盈率没有意义,一般显示为“—”)
  • 0-13 :即价值被低估(一般传统行业 或者周期性行业的股票都比较低 比如美光科技)
  • 14-20:即正常水平
  • 21-28:即价值被高估
  • 28+ :反映股市出现投机性泡沫
市净率 = 总市值/所有者权益:

一般市净率较低的股票, 投资价值较高

资产收益率(ROA) = 净利润/总资产:

该指标越高 表示公司资产利用效果越好

净资产收益率(ROE) = 净利润/总股东权益:

该指标越高 表示投资带来的收益越高

辉瑞 公司 评级升降级

日期 机构 评级 目标价
19-06-04 Morgan Stanley 强烈建议 $48
19-02-20 Citigroup 中立 $41
19-01-31 Credit Suisse 升级 中立 → 跑赢市场
19-01-31 Argus 升级 持有 → 购买
19-01-23 UBS 降级 购买 → 中立
18-12-11 JP Morgan 降级 强烈建议 → 中立
18-11-01 BMO Capital Markets 降级 跑赢市场 → Market Perform
18-06-08 Cantor Fitzgerald 启动 强烈建议 $45
18-04-05 Barclays 降级 强烈建议 → Equal Weight $41 → $38
18-01-29 SunTrust 重申 持有 $33 → $40
17-09-20 Morgan Stanley 升级 Equal-Weight → 强烈建议
17-07-20 Credit Suisse 降级 跑赢市场 → 中立
17-05-16 Citigroup 降级 中立 → Sell
16-12-02 Guggenheim 启动 中立
16-11-02 Argus 降级 购买 → 持有
16-10-13 Jefferies 降级 购买 → 持有
16-06-20 Jefferies 重申 购买 $42 → $40
16-05-12 Berenberg 启动 持有 $38
16-05-04 UBS 重申 购买 $36 → $38
16-04-18 Goldman 中立 $35
16-04-07 Morgan Stanley Equal-Weight $35

Pfizer Inc.财报数据

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