[美股百科] 摩根大通——全球最大的金融服务机构和投资银行

美股公司 · 2019年05月28日 · 226 次阅读

公司简介

摩根大通集团$(JPM)$,简称西摩或小摩,总部在美国纽约,总资产2.5万亿美元,总存款高达1.5万亿美元,占美国存款总额的25%,分行6000多家,是全球最大金融服务机构,市值仅次于中国工商银行而排名第二。

摩根大通的业务分成六大块:投资银行、零售金融服务、银行卡服务、商业银行、财产及证券服务和资产管理。投资银行部门提供各种投资银行产品和服务,包括企业战略和框架、股票和债券融资、风险管理、现金证券和衍生金融工具做市等方面的咨询服务和研究,服务对象包括企业、金融机构、政府部门和机构投资者。零售金融服务部门提供区域银行服务和汽车金融服务,包括支票和存款账户、抵押贷款、房屋净值贷款和企业贷款,以及通过分支银行、自动柜员机、网上银行和电话银行进行投资。摩根大通的对冲基金单位是美国第二大对冲基金。

发展历程

摩根大通目前的架构是1996年以来,美国若干大型银行公司合并的结果。其中主要包括大通曼哈顿银行、摩根大通银行、芝加哥第一银行、贝尔斯登银行和华盛顿互惠银行。

摩根银行原名纽约摩根担保信托公司,是1859年4月20日由两家J.P.摩根公司和纽约担保信托公司合并而成。1895年正式改为J.P.摩根公司。

第一次世界大战期间,J.P.摩根包揽美国对西欧的金融业务,大发其财。

二战以后美国银行界的竞争日趋剧烈。摩根公司同纽约担保信托公司合并为纽约摩根担保信托公司。

60年代末期,为了适应国内外金融市场的变化,J.P.摩根先后建立了一些新的附属机构,其中包括1971年建立1976年更名的摩根社会发展公司、1981年建立的摩根期货公司、1986年建立的J.P.摩根证券公司等。

进入90年代,J.P.摩根业务范围进一步扩大,推出网上银行、信用卡服务。

2000年之后,J.P.摩根与几家投资银行的合并,更加壮大并确定了它在银行业的地位。它的投资银行、财产及证券服务、投资银行等部门也成为主要的是服务,对美国乃至全世界的金融业起到了重要的作用。

2008年,J.P.摩根成为全球最大的私人银行(不包括子公司),

2010年,J.P.摩根超过花旗银行成为全球最大的银行。

重要并购

与曼哈顿大通银行

1824年,成立纽约商业银行,1851年成立纽约化学银行,之后开始大量并购,包括1920年并购公民国立银行,1954年与谷物交易银行合并,1959年收购了纽约信托公司,1961年与制造商汉诺威信托公司的合并是第一次“对等并购”,1986年收购了芝加哥商业银行。在80年代末时,纽约化学银行是当时最大的银行(总资产和存款)。

1996年,化学银行收购曼哈顿大通,虽然化学银行更大,但是曼哈顿大通的名字更有名,于是保留了曼哈顿大通的名字。

2000年,J.P摩根银行与曼哈顿大通银行合并,成为摩根大通银行。

2004年,合并后的摩根大通银行与当时的芝加哥第一银行合并,芝加哥第一银行的总部成为摩根大通的零售银行的总部。

与贝尔斯登

2008年,摩根大通在美联储与财政部的协调下收购因次贷危机印象而濒临破产的美国第五大投资银行——贝尔斯登银行。贝尔斯登在2007年下半年的市值已经恶化,2008年3月14日当日跌幅47%,3月15日,美联储打算出手救助,3月16日,在摩根大通、贝尔斯登和美国政府经过一个周末的激烈谈判之后,摩根大通宣布计划以每股2.00美元的价格收购贝尔斯登,但引起了贝尔斯登股东的强烈不满,3月24日,修订报价为每股约10美元。

与华盛顿互惠银行

2008年9月25日,摩根大通银行从联邦存款保险公司的接管中收购了华盛顿互惠银行。这是美国历史上最大的银行收购案件。

2013年11月19日,司法部宣布摩根大通同意支付130亿美元来调解其2008年收购Bear Sterns和Washington Mutual的抵押支持证券的违规行为。其中90亿美元是罚款和罚金,剩下的40亿美元是消费者赔偿。

财务概况

2016财年,摩根大通银行总营收903.07亿美元,同比增长0.66%。其历史营收峰值是在2013财年录得的963.81亿美元,随后由于国际大宗商品的持续萎靡,业务受到一定影响。2016财年净利润达到史上最高的247.33亿美元,同比增长1.19%。

其中主营业务收入中,利息首日占比52.99%。

摩根大通2004年以来的总营收和利润趋势如下:

其总资产在2016年年末达到24909亿美元,仅次于中国工商银行和中国建设银行。截止2017年6月,总资产达到25630亿美元。

如何购买摩根大通股票

优势及机遇

1. 稳定的盈利能力和稳固的资本回报率。

最近四个季度的税前利润率都超过30%,近10年来的净利润也有稳步上升的趋势。此外,摩根大通在美国大型银行中拥有最高的资本和自救保证金的要求。

2. 多元化的投资。

摩根大通银行多元化的投资和高度普遍的全球银行专营权帮助其弹性创收,有能力获得更大幅度的全球经济复苏的好处。在最近的2017年第二季度财报中,商业银行和资产与财富管理的净收入创纪录。而投资银行业务在资金服务、贷款和证券服务业务方面表现良好。

3. 丰富的并购历史铸造了强大的银行业基础。

在次贷危机时吃下贝尔斯登和华盛顿互惠银行为其业务创造了极大的便利。

4. 优秀的管理团队。

摩根大通董事长兼首席执行官CEO杰米·戴蒙(Jamie Dimon)是位金融天才,华尔街的传奇人物,也是世界上最让人敬畏的银行家之一,不但在次贷危机中使摩根大通保存完好,还收购了贝尔斯登等大投行。2016年12月,戴蒙加入现任美国总统特朗普的商业论坛,为经济问题提供战略和政策建议。

5. 创新技术的投入

2011年,摩根大通银行就宣布开发并使用超级计算机来为评估风险系统服务。近年来,摩根大通集团也在人工智能交易等方面加大投入。

6. 美国新政府对松绑金融法案的预期。

新总统特朗普上台后曾表示有意松绑多德弗兰克法案,缩小或终止涉及到多项金融改革。2017年2月3日,美国总统特朗普下令对《多德-弗兰克法案》法案进行全面审查,签署下达行政命令大幅缩减该监管系统。

风险及危机

1. 宏观市场风险

根据最近2017年第二季度的财报,固定收益市场净收入持续下滑,同比下降19%。固定收益市场的萎靡也给未来几季度的营收带来了不确定性。

此外,宏观事件,比如加息对公司收入的影响也体现得比较明显。

2. 同行业竞争。

除了来自美国本土的高盛、花旗、美银等传统银行之外,还有欧洲、亚太等多个国家的竞争者。

3. 历史丑闻事件。

伦敦鲸事件

2012年5月10日,摩根大通披露,由于风险对冲方面的投资策略失败,该银行的风险管理部门“首席投资办公室”在过去6周损失20亿美元,并且损失未来还可能再增加10亿美元。经调查后,摩根大通的交易员布鲁诺·伊克希尔对企业债的交易造成信贷市场的剧烈波动,被称为伦敦鲸。2013年8月14日,美国联邦检察官向两名摩根大通前雇员提起刑事诉讼。

2013年9月19日,美国联邦储备委员会、美国货币监理署、美国证券交易委员会和英国金融市场行为监管局分别发表声明,指控美国摩根大通银行对位于伦敦的首席投资部门缺乏监管和有效内部控制导致巨额交易亏损,并对该机构作出共计9.2亿美元的罚款。其中,美联储和美国证交会分别对摩根大通罚款2亿美元,美国货币监理署罚款3亿美元,英国金融市场行为监管局罚款2.2亿美元。

裁员风波

摩根大通银行2017年2月宣布将削减1.7万个职位,其中绝大部分来自抵押贷款部门,该部门主要处理从逾期借款人处争取拖欠贷款支付,也是受到伦敦鲸事件影响。

在中国的“关系招聘”

2013年8月,美国《纽约时报》报道摩根大通银行在中国雇用高官子女,以理清这些雇用行为是否曾助其在中国获得有利可图的业务,并遭美国证券交易委员会调查。

麦道夫诈骗

2010年,美国证券投资者保护公司称,摩根大通未能防止麦道夫的诈骗客户行为。2014年1月,摩根大通同意支付总额为20.5亿美元的罚款和罚款。

公司基本面

市值 3556.4亿 市盈率 11.86
当前价 109.91 目标价 118.84
ROI 8.20% ROE 13.50%
ROA 1.20% RSI 49.12
指标说明
市盈率 = 股价/年度每股收益:
  • <0 :指该公司盈利为负(计算市盈率没有意义,一般显示为“—”)
  • 0-13 :即价值被低估(一般传统行业 或者周期性行业的股票都比较低 比如美光科技)
  • 14-20:即正常水平
  • 21-28:即价值被高估
  • 28+ :反映股市出现投机性泡沫
市净率 = 总市值/所有者权益:

一般市净率较低的股票, 投资价值较高

资产收益率(ROA) = 净利润/总资产:

该指标越高 表示公司资产利用效果越好

净资产收益率(ROE) = 净利润/总股东权益:

该指标越高 表示投资带来的收益越高

摩根大通 公司 评级升降级

日期 机构 评级 目标价
19-01-08 Jefferies 降级 购买 → 持有
19-01-02 Barclays 重申 强烈建议 $135 → $140
18-12-19 Atlantic Equities 降级 强烈建议 → 中立
18-04-11 HSBC Securities 启动 持有 $111
18-02-21 Morgan Stanley 重申 强烈建议 $133 → $136
18-02-13 Keefe Bruyette 升级 Mkt Perform → 跑赢市场
18-01-16 UBS 重申 购买 $119 → $125
18-01-09 Societe Generale 降级 购买 → 持有
18-01-02 Barclays 重申 强烈建议 $105 → $132
17-12-21 Buckingham Research 升级 中立 → 购买
17-09-26 Deutsche Bank 降级 购买 → 持有 $90 → $96
17-08-10 Wells Fargo 跑赢市场 $110
17-07-06 Goldman 中立
17-04-25 Guggenheim 升级 中立 → 购买
17-01-17 Keefe Bruyette 降级 跑赢市场 → Mkt Perform
17-01-11 UBS 购买 $98
17-01-03 Barclays 重申 强烈建议 $79 → $100
16-11-09 Robert W. Baird 降级 跑赢市场 → 中立 $72
16-10-17 Buckingham Research 降级 购买 → 中立 $74
16-10-06 Sandler O'Neill 降级 购买 → 持有

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