我们应该如何筛选值得投资的股票?

美股 · 2018年10月24日 · 17 次阅读

19000家,这是美国上市公司的数目,它们中的绝大部分都是小公司。美国两大证券交易所——纳斯达克(NASDAQ)和纽约证券交易所(NYSE)仅交易4000家上市公司的股票,但这4000家就已经多到令投资者没法一一调查研究,因此我们需要合理的方法来筛选值得投资的股票。

一些投资者认为通过研究股票走势图就能成为未来的投资赢家,另一些投资者就偏爱关注国际政治和汇率波动情况,其他的投资者则喜欢挖掘可令他们兴奋的企业内幕信息。

为什么需要做基础分析?

最成功的美国长期投资者——沃伦. 巴菲特(Warren Buffett),彼得. 林奇(Peter Lynch),约翰. 坦伯顿(John Templeton)在投资前都会做基础分析。我们不能仅因为他们做了就跟着做基础分析,而是要想到他们做基础分析的共同原因是什么:从股价中可以看出企业过去长期的经济发展轨迹,但它并不能反映企业短期的经济面貌。

我们将分步说明我们是如何总结我们的结论:

第一步:筛选

我们没有那么多时间看完这4000只股票,你也不会有。你可以通过筛选来减少一些候选股票。如何筛选取决于你想要调查研究哪类公司。但如果你是个投资新手,你只想投资相对安全的美股以达到优化你的投资组合这一目的话,也许你就要最先排除规模非常小的,刚刚成立的,还没开始盈利的这三类公司。

如果排除了这三类公司后剩下的公司还有很多的话,你就可以专找股票收益在过去几年逐年上升的那类公司了。那类公司的股本回报率要高于你设定的某一水平,市盈率就要低于你设定的某一水平等等。就像一家公司如何筛选一些求职应聘者一样,成功的股票筛选也要讲究平衡:限定条件太多的话会令你筛掉那些合格的候选股票,限定条件太少的话可能一个合适的候选股你也找不到。试着在初次筛选时最多找20个你想调查的候选股吧。

现在我们在这里做一次该如何设置筛选条件(请记住——筛选的方法是很多的)作为开始:

无论怎样筛选,以上这种方式都会排除掉一些投资价值高的公司。但我希望这些筛选条件能排除更多投资价值低的公司。

我们也经常做筛选,即使不是正式的筛选。我们会看关于股票分析的文章。朋友间也一起分享各自的看法。在日常生活中我们也会偶然发现也许适合将来投资的公司。通过这些途径形成的投资思路可以当成是筛选结果:验证它们的可行性同样需要你历经一个系统的过程。也就是说,挖掘值得投资的股票所做的每一步都可以看成是一层筛选。

第二步:确定哪些筛选结果值得进行进一步研究

你能猜得到哪些筛选结果适合做进一步研究吗?你依然是没有那么多的时间调查研究所有你筛选出来的公司。可以通过排除那些复杂难懂行业的股票来再次缩减你的筛选结果。比如,我不会考虑投资一家正准备生产一种新药品的生物技术公司。我没有生化专业的相关学历,也没有该行业多年的从业经历,因此我没有优势认识像这样的股票。

一旦你排除了那些真正复杂的行业后,你就可以找那些你感兴趣的公司进行研究了。如果你找到了一家很有吸引力的公司,随着时间的推移,你可能会越来越喜欢研究它,追捧它。

从筛选出来的不超过20只股票中,扪心自问“我了解这个行业吗?”“我会对这个行业感兴趣吗?”这两个问题,以便再次缩减你的筛选结果至5只股票以内来促成更深入的调查研究。

第三步:调查研究相关行业

很快我们就从那19000只股票中选出那么一小撮作为研究对象,现在就要开始做真正的调查研究了。我们要自问自答这个问题:“这个行业的发展状况现在有多好?”

首先要注意的是我们问的是行业,而不是某一只股票。从这个角度来说,我们对股价或市盈率等信息不感兴趣。那些是与股票有关的数据,我们感兴趣的是整个行业的发展状况——它是怎样挣钱的,它的发展潜能有多大以及它如何与它的对手竞争。

同时,我们也要注意到这个问题的局限性,没有数学公式可以表明一个行业的发展状况有多好。我们要做的就是多了解这个行业,然后通过梳理一些摘要的主观的信息来形成自己的看法。

怎样能更好地了解一个行业是一个很大的话题——我们甚至可以写本书详述它!现在我们只能概述这个话题。

我们以浏览相关企业的信息作为开端。我们会去看企业最新的年度报告及季度报告。我们也会花时间详细考察企业的官网,去看企业是如何向客户推介它自己的。大部分公司都会在其官网上设置投资者情况介绍这一页面。如果能看到这部分内容的话,这会成为很大的一个信息源头。绝大部分美国公司会跟投资分析师召开季度电话会议,去看那些电话会议的会议记录是很有用的。我们也有可能跟企业的管理人员举行电话会议,在会议上我们可以直接问他们一些问题。

我们不需要去看的一样东西就是其他投资者对行业发展状况的评价。在形成我们自己对一个行业发展状况的看法之前,我们不需要受到其他人的看法的影响。

该去哪里寻找这些信息呢?

1. 企业的年度报告和季度报告都上传到美国证券交易委员会的官网上的。在上面搜到某个企业后,接着看它最新的10-K表格(年度报告)或者10-Q表格(季度报告)

2. 投资者情况介绍这部分内容是出版在投资者关系这一页面的。访问企业的官网,在网站主页的最底部你就能看到“投资者关系”或“投资者”这一链接。提示:不是所有的公司都会出版投资者情况介绍这部分内容的。

3. 电话会议记录:纳斯达克(NASDAQ)免费提供了一个企业电话会议记录的数据库。

并不是我们看到的所有的企业信息都能回答“这个行业的发展状况现在有多好”这个问题。重要的一点就是要取其精华去其糟粕。可以通过一个最简单最有效的工具分析这些信息,这个工具就是波特五力模型,它是以哈佛大学一名著名的教授的名字命名的。美国财经专业的每个学生都要在大学时学习使用这个工具。在了解企业信息的同时,你可以借助波特五力模型回答以下5个问题?

1、这个企业的供应商有哪些?

2、这个企业的客户是哪些?

3、如果客户不使用这家公司的产品的话,他们可以使用哪些替代品?

4、一家新公司要开展这家公司正在做的业务,难度系数是多大?

5、这家公司的竞争对手有哪些?

如果你能回答这5个问题,你就能更好地了解一个企业了。

第四步:给股票估值

假设你在买一双新鞋,你可能会掂量这双鞋的定价到底是多少才是合理的。比如,你可能只愿支付大于10元小于300元。你不可能知道每对鞋的精确价值,但是你肯定会知道标签上面的价格太高了。

股票投资也是这个道理。每只股票都有它的内在价值:也就是行业里每股股票的实际价值。如果你的股票的买入价高于它的内在价值,那你就几乎没有获利的可能性。如果你的股票的买入价低于它的内在价值,当股价趋向它的内在价值上升时,你的投资就会有收益。

这是有意义的,因为从长线来看(以年为时间基准),美股的股价都是趋向它们的内在价值变动的;从短线来看(以日或月为时间基准),股价的波动性是不规律、不可预测的。

行业的长期价值变动很慢。当某只股票的价格出现剧烈、不规律的变动时,很少是由于行业发生变革造成的,这反而是由投资者对一些信息的过度反应造成的,那些信息实际上不会影响到股票的内在价值。

最成功的投资者不会去关注短期股票的动向。他们不会去预测短期股票的动向,也不会去收集任何短期股票的有用的信息。聪明的投资者反倒会专注于评估股票的内在价值,他们只会在股价低于股票的内在价值时买入股票。

评估股票内在价值的过程被称为给股票估值。估值一部分是科学,一部分是艺术。它也涉及到数学,但这也是主观的分析。如果你叫5个著名的投资者给同一只股票估值,你会得到5个不同的答案,但他们的答案可能都大致相似。

第五步:写下一些投资理由

我们的初级调查研究到这步算完成了。我们在进行投资实战前,我们要写下我们的投资理由。这听起来很有趣,但其实只是把你预料到的有可能出现的股票变动情况写下来。通常,投资者出于某种原因购买股票,但随着时间的推移,随着公司的情况发生变化,该原因可能会不再适用。这种情况对于一些较新的上市公司尤其明显。也许最初的投资理由已被更新、更好的理由所取代,但可能并非如此。投资者常常最终持有他们目前并不会购买的股票,仅仅因为他们从未努力缕清投资理由并审查公司的进展。

投资理由不需要是一系列精细的突发事件。事实上,我们喜欢“不需要特定理由”的股票– 尤其是那些稳定的,在行业中占主导地位的公司,而他们所需要做的,基本上只是继续做他们擅长的事情。

随着时间的推移写下你的投资理由的最后一个好处是多年来检查你自己的投资思维准确性的好处。

第六步:买入你要投资的股票并开始监视它

如果在调查研究一只股票的过程中已经到了这一步的话,我们很高兴可以投资它了。这只股票没有被筛掉,我们的研究表明它所在的行业是一个发展良好的行业,并且目前它的交易价低于它内在价值的估值,我们写出的论题中也说到我们会预测它有更大增长空间的缘由,这样我们就可以着手买入这只股票了。

尽管我们已投身到投资的实战中,但我们的调查研究还没有结束。我们现在是一家公司部分的股东了,因此我们要追踪记录那家公司的经营状况。企业经营发展的每一步,比如企业发布了新产品或者企业公布了它的季度盈利额等,我们都要尽可能从中收集到有助于更新我们的论题的信息。

与企业有关的新闻绝大部分是谣言,那些谣言并不能影响股票的内在价值。关键是要对这些信息去伪存真。同样,你也不要去关注股价在某一天里是升了还是跌了。作为一名长期投资者,你真正需要关注的是股票在某些年而不是在某些天里的动向。

众所周知,短期股票的动向是无法预测的,因此不要被短期股票的动向所迷惑。做这么多前期研究的一个好处就是你不用把你的股票动向盯得那么紧,隔几个月了解一次它的动向就可以了。你可以把更多的时间花在调查研究你下一个投资目标上。

作者:James Early

Stansberry贝瑞研究,拥有20年历史的国老牌投资研究机构,为美股投资者提供最前沿的分析报告。(微信公众号:Stansberry)

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