美联储对债券市场的影响

美股(meigu) · 2019年12月22日 · 107 次阅读

今年以来,美联储这个名字屡屡出现在新闻热搜中。

扮演着为全球最大经济体服务的央行角色,美联储的一举一动都会给全球资本市场带来大大小小的震动,对各类金融资产的表现产生毋庸置疑的影响。

华尔街有句箴言是「不要和美联储作对」。金融市场历史无数次见证了忽视美联储信号所带来的危机,而美联储未来动向也成为金融从业者必须要考虑的风向标。

那么在债券市场,美联储是如何发挥作用的?其政策又会造成怎样的影响?在美联储降息放鸽的背景下,债券市场的前景又如何?接下来我们就来理一理这些复杂的问题。

打一个容易理解的比喻,如果把美联储比作医生团队,那么我们就从其「治疗」目标、手段及效果几个方面来理解债券世界。

「治疗」目标 —— 金融稳定 美联储的宗旨是保持美国金融体系的稳定性。在经济出现「潜伏期症状」时,美联储就要制定出对应方案,把金融危机的「病根」及时铲除,防止美国进入经济衰退阶段,实现经济稳健增长。

「治疗」重要手段 —— 加息/降息 美联储的药箱中有形形色色的品种,而其中最为大家所熟知的就是加息/降息,学名为「调整联邦基金利率 (Federal funds rate)」,也就是调整银行间隔夜拆借利率。当经济过热或过冷时,为了抑制通货膨胀或通货紧缩,往往会采取这种货币政策。它最直接纯粹的结果就是减少/增加市场上的货币总量,进一步影响到消费、投资和国民经济。加息/降息会间接导致利率的升跌,以此对债市产生深远影响。

「治疗」效果 —— 撼动债市 在绝大多数情况下,经济的「病症」十分复杂,美联储开出的药方对不同金融板块很有可能产生截然相反的影响,并发症难以预料。对于债券市场而言,没有比美联储的货币政策更容易引发「地震」的要素了。

在了解美联储货币政策对债市的影响之前,我们先来梳理一下利率走势与债券的逻辑。

一般而言,利率和债券价格之间呈负相关关系——当市场预料利率将会上升时,债券的利息也会上升,而债券价格将会下降,反之亦然。这似乎不太容易理解,那我们通过下面这个例子来深入理解这层关系。

小金在一年前买了一份面值100元一年期公司债券,票面利率为5%,而当时银行存款利率是3%,到期日一年后,小金将可以连本带息拿到105元。

一个月后,小金突然急用这100元,想要卖掉这份债券。但这时正碰上银行利率上涨到5%。银行和债券利率的收益差不多,当然没人愿意承担风险接手小金的债券。

小金急着出手,就不得不低价甩卖。这样一来,利率上涨,债券价格反而降低了。

从供求角度入手,如果央行加息,那么存款收益率就会上涨,此时人们更愿意把钱投入到风险更小的银行,资金从债券市场流向银行,从而债券价格下跌。

这样看来,美联储加息,理论上会对债券市场产生不利影响。相反,当美联储降息时,债券价格会上涨,债券市场将会受益。

全球降息周期开启牛债来袭? 自今年年初以来,多国央行纷纷降息,全球降息周期已开启。而身为全球央行老大哥的美联储今年已经三次「施药」,下调基准利率,鸽声四起。

纵观美国历史上6次衰退式降息周期中,债券资产都表现优异,获得较高正收益。

无论是从理论上还是历史上来说,降息周期的到来会给全球债券市场带来更多活力,在美联储放鸽的背景下,聪明的投资者当然会审时度势把握住美联储走向,在金融市场中掘一桶金。

在下一篇,我们将走进债券的价值世界,聚焦债券是如何带来可观收益的。

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