美股 SaaS 个股分析 #1:CRWD-FY20Q3 简评

美股(meigu) · 2019年12月29日 · 263 次阅读
· CrowdStrike Holdings, Inc.

来源:雪球App,作者: 简知行

CRWD: 3Q20 Earnings Result

•在最近的一个季度(20年第三季度)中,公司的增长强劲,ARR,总收入分别同比增长97.4%和88.5%。

•Operating income从上年同期的-43.0%改善至-13.1%,代表了连续第四个季度改善营业收入。

•公司指出,预计F2021全年的FCF将达到收支平衡,而21年第四季度的营业收入将达到收支平衡。

从财报角度来看,CRWD本季度的表现可谓大超预期,一方面营收指标保持高速增长,同时盈利水平和现金流持续改善,而股价从上市后的高点100美元左右接近腰斩并低于上市首日60美元左右的开盘价,从投资的角度来看更具性价比了。

优势分析

(1)云原生的模型具有优势带来快速增长,并得到客户的广泛认可。传统厂商的下一代模型对客户吸引力不大。Gartner和Forrest的最新报告都体现了CRWD的优势进一步提升。随着端点安全市场正在经历向下一代解决方案的有意义的升级周期,CrowdStrike的单一代理模型和云计算提供的保护利用了广泛客户群中的众包数据,正在推动份额增长。

(行业认可度:在Gartner的《端点保护平台的第二个关键功能》报告中,“前瞻性”组织(A类用例)获得最高分。被Forrester Research,Inc.评为《 Forrester Wave:端点安全套件(ESS),2019年第三季度报告》中端点安全的领导者。在年度报告中被SE Labs评为“最佳新端点解决方案”。)

(2)TAM在多个领域扩展。CrowdStrike扩展到了更广泛的设备集,包括移动设备,虚拟化和云环境,IoT设备和容器,从而显着扩展了可寻址范围。此外,该公司的轻量级代理结合了云计算提供的安全功能,可以充当特洛伊木马,从而能够应对相邻的安全和系统管理机会。

(3)凭借潜在的客户增长和整体快速增长的影响,我们相信该公司显然有机会在端点细分市场中获胜,破坏许多相邻的市场。

风险:

(1)Endpoint领域竞争激烈。

(2)VMW收购Carbon Black,使得大家担心Dell与CRWD的合作关系受影响。

从近期管理层的回复来看,和Dell的合作仅占收入的1%,而与容器相关的AWS合作关系也许会带来共同的销售关系。同时CRWD管理层认为Symantec,Cylance和Carbon Black的收购可能会给客户带来不确定性,从而为CrowdStrike带来更多的市场份额。

(3)估值过高。按FY2020E4.68的收入计算,CRWD当前100亿美金的市值对应FY

2020年约为21倍P/S,当然考虑到高成长性,FY2021年(end of Jan,2021)收入保守估计约为7.5亿(yoy 60%),对应13.3倍P/S。

看好CRWD的主要原因:

  1. 在云计算浪潮下,看好后阶段云安全领域的发展;

  2. 经过半年的跟踪,看起来传统安全企业转型困难,下一代产品也困难重重,看好CRWD的云原生架构,优秀的管理层以及众包模式,威胁情报数据库,拭目以待其是否可以成为端点安全领域的龙头。

  3. 数据优秀:高增长,基本每个维度的数据都很优秀,同时伴随经营效率和现金流的持续改善,属于不可多得的标的。

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