退市 “谣言” 背后 百度受了多大 “委屈”?

美股(meigu) · 2020年05月22日 · 11 次阅读
· 百度

来源:雪球App,作者: 李妍,(https://xueqiu.com/8689584849/149936503

昨晚有听到$百度(BIDU)$考虑从纳斯达克交易所退市的传闻,今天公司辟“谣”,是否空穴来风先不去计较,正好手中整理过百度的业绩数据,一起来看看百度在美股市场到底受了多大“委屈”。

百度核心搜索业务曾经在PC时代掌握着用户访问入口,“买路钱”赚的实来轻松。但移动互联网信息孤岛背景之下,搜索重要性严重下滑,用户的主流互联网访问行为被通讯、娱乐、电商、社交类超级APP掌控着,用户找人上微信$微博(WB)$,找商品上淘宝小红书,找乐子上抖音快手……“路”都不常走了,“费”自然不好收。$腾讯控股(00700)$

通用搜索仅剩下服务那些从超级APP无法及时高效获取的信息;此外,算法推荐将定制好的信息塞给用户,也一定程度上代替了用户的信息主动获取方式。整体上,通用搜索的地位下降,影响了百度在整个移动互联网时代,和其他主要互联网平台抢占用户及广告份额的优势。

上图统计了百度核心搜索业务的营收及调整后利润情况,可以看出百度核心业务过去三年的营收增长略显乏力,当然,有2019年以及2020开年广告市场不振的外部影响,也有百度去年分拆了部分业务的负面影响,但大体上可以判断,国内互联网用户规模、用户时长,以及广告市场份额的增量,被腾讯、阿里、以及字节跳动、拼多多、快手等新秀抢走。

不过通用搜索地位下降,不代表需求消失,百度通过“信息流”改版、百家号、小程序等内容生态建设,挽回了部分损失,截止今年3月,百度APP的DAU超过2亿,达到2.22亿的规模;过去一年,经过团队调整、效率优化,百度核心搜索业务的调整后净利润率于Q4恢复到了46%,单季度利润99.5亿元。搜索仍然是一项盈利能力较强的生意。

核心业务每年为百度创造不错的现金流,2017、2018、2019三年百度运营现金流分别为288亿元、330、245亿元人民币,同期,自由现金流分别为250亿、249亿及188亿元人民币。

截止2020年3月31日,百度现金、现金等价物、受限制现金、及短期投资总计1469亿元人民币,约合207亿美元。

相对于核心业务一年200亿-300亿元人民币规模的盈利和现金流,以及目前公司所持现金状况,百度不到400亿美元的市值,可能确实令厂长感到“憋屈”。

除核心业务外,爱奇艺承担着百度收入增长的重担,过去三年,爱奇艺收入增速在百度核心业务之上,目前在整个百度的收入占比已超过30%;同时,长视频这块难啃的骨头,也拖着百度创造利润的后腿,2018和2019年爱奇艺的调整后净亏损规模均在87亿元人民币。

但长期负毛利运营,年亏损规模接近100亿元人民币的爱奇艺,作为独立上市公司,都有约120亿美金的市值,更显得百度这个年利润规模约200亿元的控制人,有些尴尬。

增速相对快的容易被追,有用户(账户数据)的比有流量(无登录)的价值高,平台规模大的比规模小的更能获得市场溢价……这些都是资本情绪变化的参考依据,如果以此为标准,百度很有可能长期不能被“翻牌子”。委不委屈,持不同投资偏好的人,可能有不同的结论。

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