Teladoc (TDOC) 和 Livongo (LVGO) 未来医疗保健行业的颠覆者

美股(meigu) · 2020年09月08日 · 65 次阅读
· LVGO

今天文章的主角是“Teladoc(TDOC)”和Livongo(LVGO),TDOC与2020年8月6日宣布收购LVGO,在收购的当日TDOC的估价一度重挫19%。当我看到新闻的时候,我的第一反应这一个收购的意义不亚于Facebook于当年重金收购Instagram。收购在期初看上去是一个糟糕的交易,然而终究这是一个协同效应增强的案例,我认为未来TDOC和LVGO终究会是一次完美的联姻。这次的收购,终将会成为未来医疗保健行业颠覆者。 Tleadoc公司简介

Teladoc,Inc. 于 2002 年 6 月在德克萨斯州注册成立,2008 年 10 月将其注册州改为特拉华州。Teladoc Health 是提供虚拟医疗保健服务的全球领导者,专注于全球的高质量、更低的成本和改进的结果。 Teladoc 服务

Teladoc Health 解决方案正在改变我们所有市场参与者的医疗保健服务获取、成本和质量动态。会员依靠Teladoc Health随时随地远程获得经济实惠的按需医疗保健。雇主、医疗计划和卫生系统,或我们的客户,以及我们的直接消费者会员购买我们的解决方案,以减少他们的医疗支出,并为他们提供方便、负担得起、高质量的医疗保健。我们的医生和其他医疗保健专业人员网络,或我们的提供商有能力产生有意义的收入,并更有效地提供服务,无需行政负担。

Teladoc也是开拓者。他们是远程医疗行业的先行者,截至2020年第二季度,拥有5150万付费会员,在50个州拥有55,000多名医生,涵盖450个医疗分专科的非紧急护理。这些可以分为5类,包括日常护理(流感、鼻窦感染、胃痛等)、儿童和家庭、心理健康、医学专家以及健康与预防(营养、背部护理、性健康等)。

Teladoc 客户

与Livongo一样,Teladoc 通过渠道合作伙伴直接向雇主销售订阅。他们还有一个 DTC 频道,每次访问收费,占其总收入的 25% 左右。他们同样声称,对于患者、付款方和像Livongo这样的提供者来说,92%的问题在第一次探视后得到解决,医生每小时的收入提高了50%,客户从更便宜的费用中看到显著的ROI(75美元用于日常护理,99美元用于心理健康,95美元用于没有保险的皮肤科)。

02 LVGO 公司简介

Livongo 提供一个全平台,使慢性病患者能够过上更好、更健康的生活,从糖尿病开始,现在包括高血压、体重管理、糖尿病预防和行为健康。Livongo 开创了应用健康信号的新类别,以遏制日益增长的的医疗保健成本。我们的数据科学家团队汇总和解释大量的健康数据和信息,以创建可操作、个性化和及时的健康信号。Livongo 方法提供更好的临床和财务结果,同时为慢性病患者创造不同和更好的体验。

Livongo服务

Livongo平台由其 AI+AI 引擎提供支持,聚合来自第一方和第三方健康设备、医疗和药房声明、调查、应用程序以及大量其他数据源的数据。即使是健康问题的社会决定因素,如通勤时间,用户在哪里购物,他们去健身房多久,也可以由平台合成。然后,Livongo 的数据科学家和临床医生团队对这些数据进行解释,以便及时提供健康"微量"。每次传递健康信号时,引擎会收集有价值的数据来迭代和进一步个性化未来的交互。Livongo的平台得到了34项同行评审的验证,研究表明,它降低了患者的血糖水平,使糖尿病相关医疗费用降低了17%,所有医疗索赔减少了11%,急诊室就诊率降低了21%。

Livongo 客户

Livongo的销售模式是透过与企业主或医疗保险(client)提供给有需要的员工或病患(member)。LVGO先与Client签约后,会开始招揽其会员。并向Client收取加入program的会员月费(Per Member Per Month)。而会员是不用支付任何费用的,甚至是检查血糖的材料也不用付费。这样的收费模式大大的吸引了有症状的病患加入Livongo会员,透过LVGO的慢性病健康管理,个人(Member)可节省每年1908美元医疗支出(由Client支付),并因为更规律的自我管理可减少门诊费用,替Client节省医疗支出每人约$33/年。换句话说,Livongo解决了美国医疗昂贵缺乏效率的问题,让软体+Coach+个人管理来取代门诊+医生,透过效率所节省的费用让Livongo, Client, Member获得三赢。

03 COVID-19重塑远程医疗

根据麦肯锡(Mckinsey)的报告,COVID-19已经导致远程医疗的使用大规模加速。消费者采用率急剧上升,从2019年11%的美国消费者使用远程医疗,到现在46%的消费者使用远程医疗来取代取消的医疗保健访问。随着消费者和提供者对远程医疗的加速采用,以及远程医疗的扩展,美国目前高达2500亿美元的医疗支出有可能通过远程医疗替代。以目前TDOC在美国市场的龙头地位获得其中5%的收入,那么就是$12.5 Billion的收入,而目前预计TDOC和LVGO合并之后2020年的Revenue仅仅为$1.3Billion,正可谓市场潜力巨大。

People will never visit the doctor over the internet!(重要的事情需要再强调一遍) 然而挑战依然存在,就像在2008年作者从淘宝购买一个MP3都会犹豫好久一样,然而十年之后的今天网购就是我们的生活方式,一个手机出门就可以解决掉所有的衣食住行的问题。我关心的是,未来医疗也可以解决我们大部分的一些医疗需求服务。 04 1+1>2 魏文帝之问扁鹊:“子昆弟三人其孰最善为医?”。扁鹊曰:"长兄最善,中兄次之,扁鹊最为下。"魏文侯曰:"可得闻邪?"扁鹊曰:"长兄于病视神,未有形而除之,故名不出于家。中兄治病,其在毫毛,故名不出于闾。若扁鹊者,镵血脉,投毒药,副肌肤,闲而名出闻于诸侯。" --《鶡冠子·卷下·世贤第十六》

TDOC的野心在于简历一个端到端的虚拟护理平台,从而能够提供上下文的护理。想象一下Teladoc关注远程医疗,而Livongo能够提供实时的数据、上下文感知护理的能力。也就是说,Livongo可以理解为扁鹊长兄的角色,远程监控可以避免问题的发生。而Teladoc就像扁鹊一样则专注于解决问题,长远来看,两者的协同作用一定是1+1大于2的效果,最终也能够成长为一个更为伟大的公司。由于医疗数据及其有价值,通过AI和AI引擎则提供更加个性化的建议。FB、阿里巴巴、腾讯这些伟大的企业的成功无不是因为他没有用户丰富的数据,而这些数据就是金矿。

就像作者与文章开头提到的,此次的收购不亚于Facebook当年收购Instagram。2012年扎克伯格花了10亿美金收购了Insgagram,而据公开资料,Ins在2014年的估值为350亿美金,在2018年为1000亿美金,在2020年为2000亿美金。收购看似支付了高昂的价格,然而却通过这种方式避免了未来成为“对手”厮杀的风险。 而据TDOC最新所披露的目标而言,TDOC和LVGO的联姻建立了世界上第一个集成的主动虚拟交付系统。

联姻之后的TDOC和LVGO未来有一个巨大的市场空间,更长远的赛道,以及更美好的愿景(改善人类的生活品质),想象力十足。Teladoc和Livongo未来有巨大的协同收入和成本边际效应,现有产品的交叉销售已经启动,未来能够提高注册率和使用率。 05 收购之后的财务状况

Teladoc和Livongo于9月5日发布的新版收购报告中将协同增长从30%-40%提高至40%-45%(2021),说明了公司管理层对于未来相当有信心。 2020年合并之后的TDOC和LVGO的Revenue将近$1.339B。 合并之后的TAM有1210亿美金的TAM。 2020年至2023年预估CAGR为30%-40%(想象一下,未来我们的薪水会有30-40%的增长吗)。 指导到2023年EBITDA调整后的利润率为15%至18%。 至2022年将会有1亿美金的协同收入,至2025年将会有5亿美金的协同收入。 而预计至2022年,年度运营支出协同效应将达到6000万美元。 如果还不是很理解这些数字意味着什么的话,那么我拿麦肯锡的报告的公司做说明。

06 总结

  1. Teladoc收购Livongo是三方共赢的最佳方案,为顾客创造个性化、纵向扩容的护理,改善健康,提升生活品质;为雇主、付款人、供应商提供虚拟护理平台,降低成本;为股东创造巨大的收入机会,极高的协同效应;

  2. 远程医疗的市场空间巨大,目前美国监管政策风险已经破除,疫情加速了远程医疗的发展,体验良好,就像网购和手机支付一样,未来趋势不可逆。

  3. 合并之后的Teladoc & Livongo将会新的大象级平台,未來如果有稍微展露头角的如 HCAT, OTRK, 都可能被TDOC收购掉!这就是The rule of The Steet。

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