美股新股 IPO 肾透析医疗器械公司 Outset Medical

美股(meigu) · 2020年09月15日 · 59 次阅读
· Outset Medical Inc

来源:雪球App,作者: 简知行

肾透析特斯拉

本周四(20200916)万众瞩目的雪花 $Snowflake 上市,硅谷程序猿都想买入持有的股票加上巴老爷子加持,红到发紫,IPO定价100,估计开盘直接到150~200区间,80PS,很难参与。不过同天上市的OM有点意思,查看了S1及相关资料,仅做记录备忘。

“该公司首席执行官Leslie Trigg此前曾是投资公司Warburg Pincus的驻地高管,她在电话采访中说:“我在Outset的第一周就发现这是医疗保健市场的一个巨大角落。”到2022年,预计仅市场价值将达到228亿美元。仅在美国,就有近50万人是透析患者,而且随着人口老龄化,这一数字有望增长。根据国家肾脏基金会的数据,全球有超过200万人正在接受透析。

Trigg喜欢将其视为“肾透析特斯拉”,类比Elon Musk的公司颠覆汽车的定义。

“Tablo为患者和医疗服务提供者提供了一种新的选择,可以提供更灵活,更方便的透析治疗,改善透析体验,同时降低整体透析支出,”Outset Medical首席执行官Leslie Trigg说。“我们感谢我们的投资者有机会对透析护理的未来产生重大影响。”

Summary

1.具有挑战性的创新产品:Outset Medical的产品Tablo是一种用于肾透析的,完全集成的血液透析系统,可用于从重症监护室到家庭,在所有护理环境中提供治疗。与传统透析机器相比,Tablo提供实时水净化和透析液生产,无需工业水处理室基础设施,同时通过先进的软件,传感器技术和易于使用的触摸屏设计简化了培训和操作,从而简化了使用过程。Tablo不仅将ICU中的透析成本降低了80%,同时使得在社区和家中进行透析成为可能。

2.医疗设备+数据平台,具备经常性收入属性。Tablo除了是创新的医疗设备,还构建了一个强大的双向无线数据生态系统,透析是一个高频的医疗服务消费行为,透析患者必须每周(每年52周)至少接受3次透析,这使得公司的收入除了设备销售收入,还有持续性的年度服务收入,提供了相关的经常性收入来源。(收入主要来自于Tablo的销售收入,租赁收入,耗材收入和以及相关服务收入)

3.估值:公司上半年营收1893万美元,线性外推2020收入约5500万美元,产品3月份获得FDA审批,7月份开始第一个用户开始体验,早期阶段营收会高速发展。当前IPO发行40,742,737股,发行中间价23,IPO市值约9.37亿,对应FY2020静态估值约17PS。

收入

我们的收入主要来自产品和服务的销售。此外,我们订立包含租赁和非租赁组成部分的控制台操作租赁安排。与租赁安排相关的收入根据其相对独立的销售价格分配给租赁和非租赁元素,其中租赁部分记录在产品收入中,非租赁部分记录在服务和其他收入中。

产品收益

我们从销售(并在较小程度上)从我们的Tablo控制台租赁以及相关消耗品(包括Tablo墨盒)的销售中获得产品收入。收入在转让我们的Tablo控制台的控制权时确认,通常在装运时确认,不包括第一年服务协议的价值,该价值被确认为服务和其他收入。Tablo控制台的租赁被视为经营租赁,并在其租赁期内确认为收入。包括Tablo墨盒在内的耗材主要在装运时识别。我们的产品收入来自直接销售给美国客户的收入。

服务及其他收入

我们的收入主要来自Tablo控制台的服务协议,而其他收入则来自向客户收取的运输和手续费。根据服务协议,我们为Tablo控制台提供维护,维修和培训服务,与我们的云基础架构(包括Tablo Hub)的连接以及软件更新。服务协议通常为期一年。出售服务协议的收入(包括与第一年服务相关的收入)在服务期内按比例确认。

总览

Outset是一家发展迅速的医疗技术公司,率先采用了首创的技术来降低透析的成本和复杂性。我们相信,Tablo血液透析系统(Tablo)代表了一项重要的技术进步,可以在急性和家庭环境中提供新颖,转型的透析护理。我们从头开始将Tablo设计为一个单一的企业解决方案,可以在整个护理过程中使用它,从而可以随时随地,任何人进行透析。

Outset Medical总部位于美国加利福尼亚州圣何塞,公司研发并生产Tablo血液透析系统,这是一款一体化透析机,专为处理水净化和透析液生产而设计,可用于各种不同的环境。

肾透析机体积大且价格昂贵,并且几十年来没有太大变化。Outset Medical的公司一直致力于升级,以便有一天患者能够在家中而不是在医院获得救生治疗。Tablo血液透析系统与传统透析机相比体积较小,旨在降低透析的成本和复杂性,扩展透析的方式、时间和地点。

Tablo旨在改变这个看起来“停滞”的透析景观。Tablo的实时水净化和透析液生产集成在一个紧凑的系统中,就像装在“轮子”上的透析诊所一样。

Outset的技术通过软件和传感器的组合工作,自动化手动步骤,这些步骤通常是启动和运行机器所必需的。它还可以净化水并实时产生透析液(透析中使用的一种液体)。系统运行时只需要电源插座和水即可,使供应商不必依赖昂贵的诊所基础设施,在各种不同的使用环境中实现按需,经济高效的透析。其设计外观和感觉就像一个直观的消费产品,始终牢记最终用户的简洁性。无线数据,基于传感器的自动化和动画触摸屏使Tablo更易于学习,方便医疗专业人员和患者使用。

Tablo还具有智能和连接性,具有自动化的文档记录功能以及与电子病历报告集成的能力,以及简化的远程机器管理功能,可最大限度地延长设备的正常运行时间。我们已经获得了有意义的证据,以证明提供者可以实现显着的运营效率,包括在重症监护病房(ICU)中将其透析计划的成本降低多达80%。此外,Tablo已显示可提供强大的临床护理。在我们进行的研究和调查中,患者报告说在Tablo上经历的症状更少,睡眠质量更好。我们相信,Tablo可以使传统上被动接受医疗服务的患者重新获得治疗的代理权和所有权。Tablo目前已获得美国食品和药物管理局(FDA)的许可,可用于医院,诊所或家庭环境。

它收集的所有治疗数据都会被分享到公司的云端,使其成为一个有吸引力的技术以及医疗设备公司。

行业背景

在美国,透析是一个庞大且昂贵的医疗保健领域,在过去30年中几乎没有技术创新。我们估计美国每年在透析方面的支出约为740亿美元,其中约440亿美元是Medicare支出。肾衰竭影响着越来越多的个体。我们估计肾功能衰竭将影响美国大约81万人独自一人在2020年我们预计多个 预先存在条件和人口因素,例如糖尿病,高血压,肥胖症和人口老龄化,到2030年将使肾衰竭的患病率上升到100万人。肾脏衰竭可能是暂时的,由于潜在的医疗条件而自发发生,例如急性肾损伤(AKI),或可以随时间逐渐恶化,如在慢性肾脏疾病(CKD)的情况下,这可能导致终末期肾病(ESRD)。大约40%的ESRD患者在慢性病环境中(无论是在透析诊所还是在家中)开始透析,大约60%的透析患者“崩溃”进入透析,这意味着他们很少或根本没有临床护理。

肾衰竭通常通过血液透析来控制,血液透析是利用外部透析机直接从患者血液中清除废物和多余液体的程序。ESRD患者需要复杂的治疗,透析的费用负担很重。血液透析可以在多种护理环境中进行,包括医院,门诊诊所或患者家中。通常,在不同的护理环境和不同的临床需求中使用不同类型的透析机。Tablo是一种企业透析解决方案,允许提供商将其标准化为单个技术平台。

我们估计,_美国每年在透析方面的支出约为740亿美元,其中约440亿美元是Medicare支出。_2017年,尽管ESRD患者仅占Medicare人口的1%,但用于透析的Medicare支出占Medicare总预算的7%。透析是在急性护理环境中进行的,其中包括医院和亚急性设施,门诊透析诊所或根据患者的病情和偏爱的患者家。

迄今为止,我们主要集中在急症护理方面,我们估计这代表着Tablo在美国的潜在可寻址市场机会总额约为22亿美元。我们正在将重点扩展到家庭环境,我们估计这将代表大约89亿美元的潜在市场机会。由于人口老龄化以及糖尿病,高血压和肥胖症的发病率不断上升,根据历史增长率,我们估计ESRD患者人口在未来十年将增长30%,从而增加了我们在这两种情况下的机会。

大多数ESRD患者在门诊治疗。但是,近来,包括COVID-19大流行,患者喜好改变,政府举措和报销变化在内的若干因素正在支持人们期待已久的向家庭透析的转变。我们相信,我们的Tablo系统的优势可以很好地解决急性市场中的不足,并有助于加速向家用血液透析疗法的这种转变。

2020年7月13日,世界上第一位患者开始在家中使用Outset Medical的Tablo透析系统。

传统机器的局限性

传统的血液透析机使用起来很麻烦,并且需要连接到工业水处理室才能运行。在没有大型水处理室的环境中(如医院中经常发生的情况),传统机器必须连接到另一台设备上,该设备可以净化透析用水并将其送入血液透析机。由于过去30年来传统透析机的设计变化不大,因此设置和管理过程大多是手动的,并且使用户难以负担。

家庭中使用的透析机也几乎没有创新。大多数使用现用家用机器的患者在使用单独的机器进行治疗之前,需要每周花费16至24个小时手动制作透析液。此外,患者需要透析的时候由于现有设备的限制,他们在透析诊所就诊。最后,设置和拆卸是手动的,需要用户记住许多步骤,从而使培训变得困难而漫长。

我们的解决方案

我们从头开始将Tablo设计为一个单一的企业解决方案,可以在整个护理过程中使用它,从而可以随时随地,任何人进行透析。与现有的血液透析机不同,该血液透析机在各种护理环境中的临床通用性均受到限制,并且通常由专门且昂贵的基础设施负担,而Tablo是一个企业解决方案,可以跨不同的护理环境和多种临床需求无缝使用。

Tablo系统包括:

Tablo控制台:紧凑的控制台,具有集成的净水,按需生产透析液和易于使用的触摸屏界面。

Tablo墨盒:一种专有的一次性一次性 使用的 预紧式墨盒,可以轻松地卡入到位,从而最大程度减少了步骤,接触点和连接。

Tablo连接性和数据生态系统:借助Tablo,我们将数据带入了透析。Tablo具有基于云的系统监控,患者分析和临床记录保存功能,可在互联环境中生存。

我们相信,Tablo独特的个性化特征相结合,可提供差异化的血液透析解决方案,具有以下优势:

简便:Tablo直观的触摸屏界面使它易于学习和使用,使用带有简单文字和动画的逐步说明,指导用户从头到尾进行治疗。

临床灵活性:Tablo可以适应多种治疗方式,持续时间和流速,从而可广泛应用于临床。

操作的多功能性:Tablo是一种集成了净水和按需透析液生产的多合一设备,无需使用操作传统血液透析机的工业水处理室。Tablo不受此基础设施的影响,可以在急性情况下进行床边透析,从而节省了将患者运送到其他地方进行透析的时间和费用。

渐进式智能:Tablo的双向 无线连接和数据分析功能能够通过无线软件更新来持续激活新功能和增强功能,同时还能够进行预防性预防性维护,以最大化机器的正常运行时间。

融资历史及投资人

从历史融资来看,OM的从A轮到D轮开始就一直得到Warburg Pincus的青睐,D轮由新投资者Mubadala Investment Company领导,该公司是阿布扎比领先的投资公司,活跃于全球30多个国家和地区。现有投资者Baxter Ventures、百特国际风投、富达基金管理LP、Perceptive Advisors也参与了D轮。

IPO前,Warburg Pincus(华平投资)持股28%,为大股东;Fidelity持股为14.8%,D1 Master Holdco I LLC持股12%,T. Rowe Price持股为11.6%;

Aurora持股为9%,Partner Fund Management持股为7.5%,Perceptive Life Sciences Master Fund Ltd持股为6.4%。

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