挪威邮轮

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公司简介

挪威邮轮(Norwegian)成立于 1966 年,总部位于迈阿密,公司在 2015 年被纳入那斯达克 100 指数。

挪威邮轮是一家提供旅客各式邮轮旅游行程的邮轮营运商,其航线包含北美、地中海、波罗的海、中美洲、百慕达、加勒比海等地区,超过了 450 个旅游点,并提供一天到三週不等的旅游行程。

公司旗下拥有 26 艘邮轮,约有 54,400 个床位。公司于 2015 年收购了 Prestige Cruises International 及其两个品牌 Oceania Cruises 和 Regent Seven Seas Cruises 后,目前已成为全球第三大邮轮集团,市佔率约为 10% (第一大的嘉年华集团约为 46%,第二大的 皇家加勒比集团约为 24%)。

产品线

Norwegian 旗下有三大邮轮品牌,各有其产品定位。

1)Norwegian Cruise Line

主打 Freestyle Cruising (自由式航程),顾客根据自己的日程安排理想的巡航假期,无特定用餐时间,并多达 27 个餐饮选择,也没有正式的著装规定。有各种娱乐选择,如有需要,也可提供豪华体验与服务。算是相当弹性化的设计,所以受到千禧世代的喜爱。

2)Oceania Cruises

主打海上美食和遍布全球的丰富行程,提供给想在假期中吃好喝好,又可以到特定景点游玩的旅客。

3)Regent Seven Seas

主打豪华邮轮体验,票价包括往返的航班机票,高度个人化的服务,和精緻的美食、美酒。

财务状况

挪威邮轮是通过预售行程票卷与船上的服务、酒水、赌场来获取收益。

一、公司营收主要分两大类

1)乘客的船票收入 (70%,参考19财年):一般包含旅程的食宿、船上的活动与娱乐设施、有些还包含有来回的接送以及靠岸后的短程旅游,因为 Norwegian 主打的就是 Freestyle,所以票价也会根据旅程地点与天数、房型等而有不同。

2)船上的收入 (30%):主要包含有赌场、特定的食物酒水、以及 SPA 等的非包含于船票的服务。

二、运营成本

成本主要包括佣金交通(17%)、船舶运营(6%))、薪酬(14.3%)、燃料(6.3%)、食物(3.4%)等。 三、盈利能力

衡量盈利,除了净利润、EPS这类所有行业通用的财务指标之外,邮轮业也有其特定的关键指标,这些重要指标通常也是分析师关注的重点。

Net Yield (净收益率):指的是每个可载客邮轮日的总收益(net revenue per capacity day,而 net revenue 是营收扣掉了营运成本)。

在挪威邮轮的年报中,公司就明白指出,“We concentrate on improving early booking occupancy rates to drive higher Net Yields (我们专注于提高早鸟预订的住房率,以提高淨收益率。

从下图可以看出,公司19财年Net Yield (净收益率)基本保持了稳健的增长。

流动性

1)现金流量

自全球新冠疫情爆发以来,流动性也是邮轮股财务侧重点考量因素。

从下图可以看到,19财年结束时,挪威邮轮融资现金流净流出大幅放缓,因为公司发行了优先级无担保公司债 (senior unsecured notes)使得现金流流入增加,而融资现金流的主要用处通常是贷款来建新船 ,日常开支,以及还债等。

营业现金流小幅下降,反应主营业务压力有所增加,投资性现金流小幅增加,这部分的资金通常用在新船的费用上,以及船舶的维修上。 2)流动比率

从下图可看到,19财年结束时,挪威邮轮一年内到期的流动负债(Current liabilities)高于流动资产,因此流动比率(Current Ratio)小于1,主要是因为预收的船费 (Advanced ticket sales) 需要被列入负债项(current liabilities)所致,但在疫情期间退票可能性增大的情况下,也能体现出短期偿还债务的压力。
挪威邮轮

经营策略

在竞争激烈的邮轮业者中,挪威邮轮是如何佔有一席之地,而又将如何持续下去呢?挪威邮轮几个策略与机会让他们拥有目前的成绩与成长的动力。

1)创造差异化

挪威邮轮的 Freestyle Cruising 方式在市场中创造不同的旅游体验, 另外将长时间的旅程分拆成较短旅程来贩售,以及透过异业结盟,提供顾客更全面的岸上游览,有别于他家大多只能在港口过夜的方式,都能帮助 Norwegian 的定价能力提升。另外早鸟优惠与增值促销的手法,有让其免于陷入价格战。

2)提高行销推广力

透过三大品牌的各自服务机会,更有效地在品牌之间互相推销,与各大旅游业者建立战略关係,保证业者一定可以买到舱位,让业者更有力的帮忙推销,对于公司行号方面,持续关注各公司会议、奖励旅游需求,并提供专案计画。

3)开源节流

透过旅程中的加值服务 (赌场、零售、餐点升级、spa等) 来提高公司收益,以及利用三大品牌的综合购买力,有效降低成本。

4)新鲜的最好

对游客来说,新奇的体验总是最能吸引人。所以 Norwegian 不断加入新船隻与新航线。

5)天时的契机

逐渐增长的中国与欧洲市场,可望为 Norwegian 带来更多的国外旅客。

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