阿浦美股百科—太阳能设备供应:Shoals Technologies Group (NASDAQ:SHLS)

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01 企业介绍

ShoalsTechnologies Group创立于2020年,总部位于美国田纳西州Portland,全职雇员691人,是Oaktree支持的美国领先的优化太阳能项目系统和提供“EBOS”解决方案的供应商。

Shoals致力于开发创新技术,并以业务多元化为经营方针,自建立后迅速发展壮大。Shoals为市场提供各式各样的优化太阳能系统性能的产品,其中包括组合接线盒、重新组合接线盒、无连线组合接线盒、为客户特制的线束解决方案、接线盒、光伏导线、线路保险丝、托架排列系统及光电板监控解决方案。

02行业分析

太阳能EBOS市场:市场对EBOS的需求主要由新的地面安装太阳能项目的安装驱动。从历史上看,公司的大部分收入来自美国地面安装太阳能项目的EBOS产品销售。

美国太阳能市场:太阳能是美国增长最快的发电方式。根据IHS Markit和联邦能源管理委员会的两大报告,从2014年到2019年,美国地面安装太阳能发电能力的年安装以20%的年复合增长率增长,占同一时期1兆瓦新发电发电量的近22%。IHSMarkit预测,这种快速增长将继续下去,美国地面安装太阳能发电能力的年安装量将从2019年的11.2千瓦增长至2023年的20.2千瓦,年复合增长率为16%。

支持美国太阳能发电持续增长的主要驱动因素包括:扩大国家法规,要求增加能源销售在该州销售的比例来自可再生能源;化石燃料和核发电的退役;越来越多的企业和投资者对能源脱碳的支持;国家加快部署公用事业规模的电池储能等等。

国际太阳能市场:IHSMarkit表示,2019年地面太阳能项目的国际市场规模超过美国市场的四倍。从2014年到2019年,美国和中国以外的地面太阳能发电能力年复合增长率达到35%。IHS Markit预测,这一显著增长将持续下去,在中美以外地区,地面太阳能发电能力的年安装量将从2019年的48千瓦增长至2023年的72千瓦,年复合增长率约为10%。

支持国际太阳能发电持续增长的主要驱动因素类似于美国,还包括:某些国际地区缺乏现有的输电和配电基础设施,使太阳能成为新的集中发电的有吸引力的替代品;许多国家国内能源有限。

03 商业模式

公司生产的 EBOS 组件包括电缆组件、内联保险丝、组合器、断开、重组器、无线监控系统、接线盒、过渡外壳和拼接盒。公司预测,在2020年9月30日结束的12个月内,美国安装的太阳能发电容量中约有54%使用了至少一种EBOS产品。

公司的大部分收入来自销售完整的EBOS"系统解决方案",包括一些针对客户项目定制的产品。公司的系统解决方案在整个行业中是独一无二的,公司将设计和工程支持、专有组件和创新安装方法集成到一个产品中,而客户很难从单个提供商获得产品。

公司的成立旨在提供创新的EBOS解决方案,以降低安装成本,提高可靠性和安全性。公司增长战略的关键因素包括:将客户转化为公司的combine-as-you-go系统;推出公司目前不服务的太阳能EBOS新产品;发展国际业务;利用新的和改造的电池储能,以销售更多的EBOS产品;开发电动汽车充电基础设施产品;以现有能力追求"成熟和替代"的机会等。

公司的销售和营销战略是指导所有参与建设、拥有和维护太阳能项目的消费者,了解公司产品的优点。为了让EBOS解决方案成为全球首选系统,公司通过直接营销、第三方研究、培训研讨会和行业会议等活动方式来指导客户和受众进行更好地选择。

竞争优势:

1)在美国太阳能行业的领先市场地位。根据 IHS Markit 的报告,基于公司的出货量和在此期间安装的太阳能项目容量,公司认为截止至2020年9月30日,美国安装的太阳能发电容量中约有 54% 使用了至少一种EBOS产品。公司产品的广泛使用凸显了其可靠性、安全性和安装成本优势,并巩固了其在市场上的竞争地位。

2)主打对价格竞争不太敏感的关键任务型产品。EBOS组件是关键任务型产品,其故障后果严重,包括收入损失、设备损坏、火灾损坏,甚至严重伤害或死亡。因此,公司相信客户在选择EBOS供应商时优先考虑可靠性和安全性而不是价格的高低。

3)专注于定制需要专门的工程和技术支持能力的"系统解决方案",这些对竞争对手来说很难复制。公司的大部分收入来自销售针对特定太阳能项目而定制的EBOS系统,且客户依赖于这种特定的EBOS系统。这种系统工程能力,结合太阳能EBOS系统的定制特性,为竞争对手的进入设置了障碍。

4)低成本制造,未来扩张所需的资本投资最少。公司认为其业务的可扩展性和低资本要求、员工的成本竞争力以及为创造充足的增长能力而已经做出的投资,都是显著的竞争优势。

04 财务数据

招股说明书披露:

收入:截至2020年9月30日的9个月,收入比截至2019年9月30日的9个月增加了近3百万美元,即增长率近28%,这得益于对公司产品需求显著增长,以及“系统解决方案”收入比例的增加。与2019年相比,2020年客户总数增加了28家。

收入成本和毛利润:截至2020年9月30日的9个月,收入成本增加了近1百万美元,毛利润占收入的比例从 2019年的30%增加到2020年的38%,部分原因是产量增加带来的采购效率的提高、材料规划的改进、物流成本的降低、产品设计的改进、制造成本的降低导致的。其他制造效率的提高和产品组合的变化也促进了利润率的提高。但由于一些COVID-19相关成本总计 190 万美元,公司的毛利润受到了负面影响。

从流动性和资本资源上看,公司主要通过运营现金流以及短期和长期借款来为其他活动运营提供资金。公司能否从运营中产生正现金流取决于毛利率的实力,以及快速转现运营资本的能力。根据公司过去的表现和当前预期,公司认为运营现金流将足以满足未来的现金需求。

在2019年12月31日及2020年前9个月,公司经营活动产生的现金分别为3,620万美元和3,810万美元。截至2020年9月30日,公司的现金和现金等价物为920万美元,未偿借款为440万美元,还有2 500万美元可用于根据循环信贷额度进行额外借款。

05 同业竞争

板块:设备供应 行业:半导体及相关设备

1)NASDAQ:CSIQ 阿特斯太阳能公司成立于2001年,其法律和商业名称是加拿大太阳能公司,总部位于加拿大圭尔夫,是世界上最大的太阳能公司之一,也是领先的垂直整合太阳能产品、服务和系统解决方案提供商,业务在北美、南美、欧洲、非洲、中东、澳大利亚和亚洲。

公司设计、开发和制造太阳能锭、晶圆、电池、模块和其他太阳能产品,太阳能产品包括标准太阳能组件和特种太阳能产品,用于各种住宅、商业和工业太阳能发电系统;特种太阳能产品包括定制的太阳能组件,客户将其融入到他们自己的产品和完整的专业产品,如便携式太阳能家庭系统。

近年来,公司加大了对能源领域的投资和管理上的关注,能源领域主要包括太阳能项目的开发和销售、太阳能项目的运营和电力销售。

2)NASDAQ:ENPH

恩相能源公司成立于2006年,总部位于美国加州Fremont,连同其子公司,为美国和国际太阳能光伏产业设计、开发和销售家庭能源解决方案。公司提供简单、创新和可靠的能源管理解决方案,提升可再生能源的全球潜力。

公司基于半导体的微反流器系统将直流电转换为单个太阳能模块级别的交流电,并利用在电力电子、半导体、网络和基于云的软件技术方面的设计专业知识,为太阳能发电带来基于系统的高科技方法。公司的技术旨在提高能源产量,简化设计和安装,提高系统正常运行时间和可靠性,降低火灾风险,并为智能能源管理提供平台。

06 IPO基本数据

  • 股票代码:SHLS
  • 上市时间:2021年1月27日
  • 行业板块:半导体及相关设备
  • 员工数:691人
  • IPO发行价格:25美元/股
  • 发行量(ADS):7700.00万
  • 主承销商:高盛、摩根大通、古根海姆证券、瑞银

请看分时图走势:

07 投资分析

Shoals正在寻求公共资金来不断定位并创新自己,从而更好地利用全球不断增长的太阳能光伏设备市场。该公司的财务显示,收入持续增长,盈利为正,运营和自由现金流较为充裕。但是其一般和行政费用占总收入的百分比有所增加;而在最近的报告期内,其行政效率却显著下降。太阳能光伏系统平衡的市场机会预计将增长显著,因此该公司拥有有利的行业风向。

高盛(Goldman Sachs)是主要承销商,该公司主导的首次公开募股(IPO)自首次公开发行以来,平均回报率为74.0%。这是在此期间所有主要承销商的顶级业绩。SHLS在不断发展的行业中处于有利地位。

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