好未来公布 1 季度财报,浑水发布做空报告 part4

美股(meigu) · 2018年07月26日 · 176 次阅读

摘要: 好未来教育集团 公布2019财年第1季度财报, 净营收5.5亿美元 ,与去年同期相比增长71.1%,超过分析师预期的5.11亿美元,同时浑水今晨发布做空报告part4,具体内容针对好未来核心培优业务,导致股价盘前大跌7.64%。

- 季度业绩:

  • 净营收5.5亿美元 ,与去年同期相比增长71.1%,超过分析师预期的5.11亿美元
  • EPS为0.33,超过分析师预期的0.102

具体信息

  • 运营收入从去年同期 2880万美元,增长至7500万美元,同比增长54.0%
  • 非GAAP运营收入从去年同期 3950万美元,增长至9000万美元,同比增长127.8%
  • 归属于TAL的净利润从去年同期 2880万美元,增长至6680万美元,同比增长132%
  • 不包括股权激励费用的归属于非GAAP净利润从去年同期3950万美元,增长至8180万美元,同比增长107.1%
  • 每份美国存托凭证(“ADS”)的基本和摊薄净收益均为 US $ 0.12 和 US $ 0.11, 分别。按照美国通用会计准则计算的非美国通用会计准则基本和摊薄净收益(不包括基于股票的补偿费用) US $ 0.14, 分别。三个ADS代表一个A类普通股。
  • 现金,现金等价物和短期投资合计 19.29亿, 上季度为14.89亿
  • 总入学人数由去年同期的约1047760人增加至约1,976,960人,同比增长88.7%、

好未来 美股财报

业务展望

根据公司目前的估计,2019财年第2季度的净收入预计介于 6.47亿美元和6.60亿美元两者之间,同比增长42%至45%。

另外好未来还解释了自身的递延收入以及新会计准则的实行,具体如下

递延收入

合约客户收入(("Topic 606") 于2018年3月1日生效,因此,于2018年5月31日,递延收入9080万美元计入会计报表中为应收费用及流动负债。如果学生退出任何课程,这种余额可能退还给学生。重新分类后,公司的递延收入余额为13.28亿美元,比2017年5月31日为9.59亿美元,同比增长38.5%。在2018年5月31日,递延收入余额主要包括提前收集的学而思小班夏季和秋季学期的学费。

“新会计准则”

于2018年3月1日,本公司采用了与客户签订的合同收入("Topic 606"),对2018年3月1日尚未完成的所有合同采用修改后的追溯法。2018年3月1日开始的报告期结果为在主题606下提出,而前期金额未经调整,继续根据前期有效的会计准则进行报告。本公司在预期服务期内评估与海外研究相关的咨询服务中的可变对价,并根据新标准确定了与增加成本,佣金,获得合同有关的准备金。最初应用新标准410万美元的累积影响记录为采用时留存收益期初余额的调整。此外,重新分类是从递延收入到应计费用和其他收取的学费的流动负债,如果学生退出任何剩余课程的课程,将来可退还给客户。

2>“新金融工具会计准则”

本公司于2018年3月1日采纳新的金融工具会计准则(ASC321)。采用后,对于没有易于确定的公允价值且符合实际权宜之计,使用每股资产净值估计公允价值的权益性证券,本公司记录调整420万美元累计对留存收益期初余额的影响。对于没有易于确定的公允价值的其他权益性证券,公司选择计量替代方法并应用预期的过渡方法。根据新准则,2019财年第一季度其他收入的公允价值变动收益为1,080万美元。

Part 3

在这个简短的介绍中,我们解释了为什么我们认为培友的线下注册人数在下降。

浑水根据Q3 2018财报培优的数据:

  • 总入学率约为91.7%
  • 总收入同比+ 62.4%

以及他们的计算公式

  • e_off + e_on = 191.7
  • e_off * (100 + g_offASP) + e_on * ((100 + g_offASP) * .6) = 16,240
  • e_off = Peiyou offline enrollment
  • e_on = Peiyou online enrollment
  • g_offASP = Peiyou offline growth rate percentage

得出Asp(平均售价)存疑的结论

截图第6页

http://muddywatersresearch.com/content/uploads/2018/07/MW_TAL_Part-3_20180723.pdf\

我们的下一个报告将详细说明为什么TAL捏造了培优结果

part4

除了报告欺诈性的利润外,TAL还一直在误导投资者有关其核心业务培优的健康状况。培优的核心业务似乎在走下坡路。我们认为,培优第三季度下线营收同比增长可能为负,但TAL CFO Luo Rong认为增长率为“健康”,暗示该增长与小类别营收增长52.4%相符。我们也怀疑培优线上教育做得不好。培优第四季度环比增长似乎最多也不过是个位数,很可能是负数

http://muddywatersresearch.com/research/tal/tal-education-part-4/

好未来 美股财报

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浑水做空好未来Part 2,不要着急,还有Part 3

浑水做空好未来 Part 1

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